中信建投-华致酒行-300755-Q3业绩超预期，渠道+品牌力共振向上-211012

1. 事件公司公布2021Q3业绩预告：预2021Q1-3实现营收59-60亿元，同比增长60.29%-63.01%；实现归母净利润5.70-5.91亿元，同比增长77.81%-84.48%，非经常性损益对净利润的影响金额约1650万元。

2. 单Q3预计实现营收19.5-20.5亿元，同比增长47.6%-55.2%，实现归母净利润2.03-2.25亿元、同比增速90%-110%。

3. 简评三季度业绩大幅超预期，产品、品牌、渠道能力持续提升Q1-3累计实现归母净利润5.7-5.9亿元，大幅超出市场预期（参考Wind对于全年业绩一致预期5.8亿元），单Q3公司归母净利润同比大幅增长90%-110%。

4. 产品：公司以经营名优白酒为主，同时深谙白酒上下游产业链，推出多款畅销独家定制白酒。

5. 2021年以来公司定制酒品经历多次提价，表明公司产品端的竞争优势。

6. 此外，预计公司持续加码布局的进口洋酒品类亦取得较快增长。

7. 品牌：华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可。

8. 渠道：直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；非线性增长能力渐显，前景空间值得期待展望未来，公司渠道数量持续增长+品牌化快速提升（包含连锁品牌与独代产品品牌）共振向上，有望助力公司实现非线性增长，前景值得期待。

9. 投资建议：预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.5、8.1、10亿元，对应PE分别为22、18、14倍，维持“买入”评级。

10. 风险因素：行业竞争加剧；居民白酒消费倾向下降；新品销售不及预期。