“摘要:及酯盈利大幅改善。C2项目投产以来运行良好贡献业绩增量,根据我们动态模型测算,满负荷状态下公司C2一期年化利润50%分位达29亿元。轻烃一体化龙头加速布局化学新材料。公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链,加速布局C2、C3下游化学新材料。推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙。” 1. 投资要点:维持增持评级,上调盈利预测及目标价。 2. 行业景气延续上行,C2项目盈利增强,上调盈利预测,我们预计公司2021-2023年EPS分别为3.50/4.13/5.55元(前值为2.05/2.79/3.44元),增速为263%、18%、35%。 3. 结合可比公司估值,给予公司2022年14倍PE,上调目标价至57.82元。 4. 维持“增持”评级。 5. 业绩超市场预期。 6. 预计2021年前三季度归母净利润40.26-45.26亿元,同比增长346.29%-401.72%,对应Q3单季度归母净利润19-24亿元,同比增长344.29%-461.20%。 7. C3产业链整体景气维持,PDH、聚丙烯价差虽有缩窄,但丙烯酸及酯盈利大幅改善。 8. C2项目投产以来运行良好贡献业绩增量,根据我们动态模型测算,满负荷状态下公司C2一期年化利润50%分位达29亿元。 9. 轻烃一体化龙头加速布局化学新材料。 10. 公司依托现有原料资源保障以及完备的供应链,加速布局C2、C3下游化学新材料。 11. 推进连云港基地环氧乙烷下游聚醚大单体、乙醇胺、乙烯胺以及EAA新材料等项目建设,计划2022年建成以环氧乙烷与二氧化碳加成反应生产电池级EC、DMC、DEC、EMC等装置,包括VC、FEC等产品规划。 12. 同时,公司将利用副产绿氢、双氧水等,通过产学研平台加快乙烯齐聚法合成长链α-烯烃及POE技术开发项目的中试。 13. 催化剂:C3/C2行业景气上行,新材料项目投产。 14. 风险提示。 15. 油价大幅波动,需求不及预期,项目进展不及预期。
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