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华泰期货-专题报告:能源危机遇上年度粗钢压减关键期,成材供给再成焦点-211013

上传日期:2021-10-13 09:04:00  研报作者:王海涛,王英武,申永刚,彭鑫,邝志鹏  分享者:  收藏研报

【研究报告内容】


  【核心提示】
  1、全球钢铁行业复苏明显。2021年1-8月,全球粗钢产量较去年同期出现较快增长,粗钢产量累计达13.29亿吨,同比增长8.7%,较19年增长4.59%;粗钢消费累计13.16亿吨,同比增长9.1%,较19年增4.22%;全铁产量累计增长9.37亿吨,同比增长2.5%,较19年增长1.73%。铁矿消费同比增加3,663万吨。
  2、海外产销整体向好,国内供需双弱。1-8月份,海外粗钢累计产量5.89亿吨,同比大幅增长18.1%,较2019年增长2.28%;粗钢累计消费6.22亿吨,同比增长21.18%,较2019年增长1.22%,粗钢产销整体已超过2019年同期水平;1-8月,国内粗钢累计产量7.4亿吨,同比增长2.3%;粗钢累计消费6.95亿吨,同比增长0.2%;7、8月国内粗钢日均产量大降10.7%和12.6%,消费量则大降15.5%和17%,产销双弱特征明显。
  3、能源危机叠加压产节奏加快,国内粗钢供给将大幅下降。钢铁、有色、建材、化工并称为四大高功耗能制造业,占全国电力消耗的24.7%。而高炉炼钢和电炉炼钢占所有商品耗电量的18.87%,仅次于有色行业中的电解铝耗电量。在能源危机和能耗双控背景下,粗钢供给必然将受到影响。同时,叠加压产政策的强力推进,钢材供给端的减量加速。
  4、部分压产政策实施下,成材铁矿基本面明显分化。若按照75%压产目标实施,钢材库存将在10月份得到显著优化,11月份以后出现明显的缺口。而由于前期价格大幅下跌后,部分非主流矿被挤压出市场,使得港口库存累库幅度不及预期。预计在这一假设条件下,港口将累至1.5亿吨附近。若压产政策力度进一步升级,则成材端将得到无限优化,铁矿库存累库程度进一步加大。基于成材和铁矿基本面的分化,仍建议后期关注两者之间的套利机会。
  单边:逢低做多成材
  跨品种:随着压产节奏加快,材矿基本面将出现明显分化,推荐择机配置做多材矿比价,超配成材。
  风险因素:压产政策出现巨大变化、钢材消费出现断崖式下降至新一轮经济危机、政府过度关照大宗商品价格,出现较为明显的期现背离、钢铁原料供给出现新的大幅减量事件、疫情难以缓和。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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