国信证券-电子行业投资策略：能源革命时代中，先进制造的全球化与消费升级的国产化-211012

1. 能源革命时代，电子迎来先进制造的全球化与消费升级的国产化人类文明的演进其本质是一场能源革命，而历史上的每一次能源革命都会催生新的产业革命，也往往伴随着大国竞争格局的变迁。

2. 参考库兹涅茨拐点与波特假说，在双碳目标推进过程中，以电子行业为代表的高科技制造业的加速发展既是我国产业结构升级的主观选择，也是实现跨越中等收入陷阱的必经之路。

3. 基于此前深度参与全球产业链分工所积淀的科技产业基础，基于在电子产品陪伴下成长起来的主力消费群体的消费特征，基于数据要素市场化的政策导向，国内的电子产业有望在先进制造全球化、消费升级国产化这两大浪潮中迎来新的发展机遇。

4. 巩固数字化、自动化基础，国内3C制造领军企业扬帆出海在人口红利弱化的背景下，国内领先的制造企业深挖全球市场、深度组织全球生产资源，迈入先进制造全球化的新阶段，这一阶段将对场景的数字化、生产的自动化、管理能力的全球化提出更高要求，也给产业链相关企业开辟了更广阔的成长空间。

5. 在先进制造的全球化浪潮中，建议关注：1、具备场景数字化解决方案提供能力的平台型企业和新一代场景数字化相关硬件制造商，如海康威视、视源股份、京东方A、歌尔股份等；2、领先的3C供应链设备企业，如创世纪、燕麦科技、长盈精密等；3、具备领先的全球生产布局及全球化管理能力的3C龙头企业，如立讯精密、歌尔股份、光弘科技、鹏鼎控股、易德龙、环旭电子等。

6. 消费升级助推产业链国产化，关注汽车电子、半导体、被动件类似于美、日两国的发展历史，伴随国内消费升级的演进，叠加新能源革命对过往工业体系与生产关系的变革，汽车、工控、医疗等此前对国内电子供应链而言较为高端的利基型市场，由于国内消费力提升所推动的市场扩容而开始加速国产化，汽车电子、半导体、被动元件、半导体显示等具备较强产品升级和国产替代潜力的电子相关产业链有望受益。

7. 在消费升级的国产化浪潮中，建议关注：1、业务具备国际竞争力，同时客户结构侧重汽车、工控、医疗等应用的细分市场龙头，如江海股份、易德龙、长信科技等。

8. 2、处于“天时地利人和”大环境中，具备较强国产替代实力的半导体细分龙头，如圣邦股份、思瑞浦、晶晨股份、北京君正、中芯国际、韦尔股份、卓胜微、兆易创新、通富微电、长电科技、赛微电子等；及受益于本土扩产及自主可控的设备材料，如北方华创、中晶科技、安集科技、鼎龙股份等；3、坚定进行大规模扩产，能在国产化过程中快速抢占市场份额的被动元件龙头，如顺络电子、江海股份、风华高科、三环集团、泰晶科技等。

9. 4、在高世代线技术和产能规模上具备全球领先优势的半导体显示产业链龙头，如京东方A、TCL科技等。

10. 风险提示：疫情反复影响下游需求；产业发展不及预期；行业竞争加剧。