国泰君安-华致酒行-300755-2021Q3业绩预告点评：业绩超预期，盈利能力持续提升-211011

1. 本报告导读：公司2021Q3预告业绩维持高增速，中秋旺季名酒需求旺盛、精品酒在高端新品带动下持续增长，盈利能力保持提升趋势。

2. 投资要点：维持“增持”评级。

3. 公司名酒旺季销售强劲，业绩超预期，上调2021-23年EPS预测至1.55(+0.25)/1.92(+0.28)/2.44(+0.28)元，参考可比公司给予2022年23XPE，上调目标价至44.2元（原值39.4元）。

4. 业绩超预期。

5. 公司预告2021Q1-3实现营收59-60亿元、同比增长60.29%-63.01%，实现归母净利润5.70-5.91亿元、同比增长77.81%-84.48%，非经常性损益对净利润的影响金额约1650万元。

6. 对应Q3单季度预计实现营收19.5-20.5亿元、同比增速47.6%-55.2%，实现归母净利润2.03-2.25亿元、同比增速90%-110%，若非经常性损益即预告值，则单Q3扣非归母净利预计1.87-2.08亿元、同比增长73.5%-93.3%。

7. 公司收入和利润维持高增速，超市场预期。

8. 旺季名酒畅销，精品酒持续拉动盈利。

9. 公司紧抓名酒战略，持续开拓精品酒、进口烈酒等新品。

10. Q3中秋旺季公司名酒需求旺盛，环比Q2来看产品结构预计相对稳定，同比来看精品酒占比预计依旧提升明显、带动净利率同比提升。

11. 精品酒中荷花新品玉系列上市即热销，且定位于千元以上高端价格带，预计拉动荷花毛利率进一步提升。

12. 公司规模持续扩大，保真连锁优势不断凸显，有望与更多名优品牌合作。

13. 渠道稳步拓展，规模优势日益显现。

14. 公司持续加快空白市场网点布局，对下游小B客户服务的频次和时效性优势日益凸显，费用投放精准度和有效性较强，在酒水流通市场的份额有望不断提升。

15. 风险提示：宏观经济增速放缓；行业竞争加剧；政策风险等。