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华金证券-长城汽车-601633-缺芯不改“金九”旺季,爆款车型再添增量-211012

上传日期:2021-10-12 13:16:01  研报作者:林帆  分享者:lor   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:年9月产销数据。公司9月实现产量99730辆,同比下降16.2%;9月实现销量100022辆,同比下降15.1%。其中哈弗品牌实现销量54561辆,同比下降31.0%;WEY品牌实现销量4662辆,同比下降48.4%;皮卡实现销量20008辆,同比下降12.6%;欧拉品牌销售12770辆,。”

1. ◆事件:公司发布2021年9月产销数据。

2. 公司9月实现产量99730辆,同比下降16.2%;9月实现销量100022辆,同比下降15.1%。

3. 其中哈弗品牌实现销量54561辆,同比下降31.0%;WEY品牌实现销量4662辆,同比下降48.4%;皮卡实现销量20008辆,同比下降12.6%;欧拉品牌销售12770辆,同比增长92.9%;坦克品牌销售8021辆。

4. 1-9月公司累计销量达884045辆,同比增长29.9%。

5. 缺芯致公司产品供不应求,产量水平低于销量。

6. ◆爆款SUV产品持续贡献增量,欧拉品牌持续高增长:9月公司SUV产品共实现销量67244辆,同比下降23.7%。

7. 1-9月SUV产品共实现销量632588辆,同比增长27.7%。

8. 其中哈弗品牌累计销量543858辆,同比增长22.2%;WEY品牌累计销量36158辆,同比下降28.1%。

9. 主要增量贡献来自于爆款车型,其中坦克300车型9月销量8021辆,1-9月累计销量52572辆;哈弗大狗9月销量10055辆,同比增长230.2%,1-9月累计销量67261辆。

10. 公司新能源车欧拉品牌9月延续高增长,单月销量12770辆,同比增长92.9%;1-9月累计销量84731辆,同比增长254.3%。

11. 其中欧拉好猫9月销量5085辆,环比增长27%,创历史新高;1-9月累计销量23546辆。

12. ◆海外市场持续推进,业绩多点开花:公司9月海外市场销量达到11437辆,同比增长47.1%;1-9月销量97946辆,同比增长136.3%。

13. 公司海外销量占比持续走高,第三季度海外市场销量占比达到13.6%。

14. 在泰国市场,哈弗H6HEV在当地细分市场中销量排名第一,市占率超过三分之一。

15. 9月6日,公司WEY品牌与欧拉品牌登陆2021慕尼黑国际车展,首秀摩卡PHEV与欧拉好猫,新车将于年底开启预定,2022年起陆续交付。

16. 同时公司发布欧洲市场战略,正式宣告进入欧洲豪华汽车市场与新能源汽车市场,开启全球发展新征程。

17. ◆投资建议:芯片短缺影响持续,致公司产品供不应求,但爆款车型持续贡献增量,高毛利率车型占比提升。

18. 海外市场持续推进,开启全球发展战略,看好公司中长期发展。

19. 我们预测公司2021年至2023年归母净利润分别为82.8亿元、105.6亿元和119.2亿元,净资产收益率分别为12.7%、14.2%和14.1%。

20. 维持“买入-B”的投资评级。

21. ◆风险提示:新上市车型销量不及预期;车用芯片紧缺影响产量;上游原材料价格大幅上涨。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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