“摘要:描述长城汽车发布2021年9月产销快报。事件评论9月销量明显改善,新车爬坡效果良好,看好后续继续提升。1)整体情况:2021年9月公司整体销量10.0万辆,同比下滑15.1%,环比增长34.7%,由于仍受到芯片短缺影响导致同比下滑,但相比8月情况已有明显缓解,且改善程度略超预期。2)细分情。” 1. 事件描述长城汽车发布2021年9月产销快报。 2. 事件评论9月销量明显改善,新车爬坡效果良好,看好后续继续提升。 3. 1)整体情况:2021年9月公司整体销量10.0万辆,同比下滑15.1%,环比增长34.7%,由于仍受到芯片短缺影响导致同比下滑,但相比8月情况已有明显缓解,且改善程度略超预期。 4. 2)细分情况:重磅车型于8月低点后反弹,部分爬坡至新高水平。 5. 具体来看,哈弗H6销量2.5万辆,环比增长26.9%,基本回到6月水平;哈弗大狗销量1.0万辆,月销重新破万;WEY系列4662辆,环比温和增长3.5%;坦克300交付8021辆、好猫销量5085辆,产能缓解后各自创下历史新高;海外销量1.1万辆,延续热销态势。 6. 3)后续展望:公司9月中下旬以来芯片紧张态势得到明显缓解,预计后续仍将继续改善,Q4行业旺季需求+补库预期下公司销量有望继续提升。 7. 新车周期仍在上行期,未来销量增长持续性值得期待。 8. 展望未来,公司仍是新车周期领先者之一,“绿智潮玩”战略下新车布局强度仍在上行期,以消费思维叠加新动力总成、新智能化等重磅技术加成,未来新车值得期待,2021年年内玛奇朵、拿铁、哈弗神兽等车型、2022年起坦克系列、WEY系列、欧拉系列、哈弗狗系列等更多车型陆续上市有望为公司继续贡献销量增量。 9. 公司以品类建立品牌,加快车型迭代,有望逐步构建智能化领域数据、算法护城河。 10. 1)从销量来看,公司已由过去的主流家用市场延伸至各高景气细分市场的挖掘,品牌由哈弗拓展到哈弗、WEY、坦克、欧拉、皮卡、沙龙等多个品牌,有望推动公司销量逐步增长。 11. 2)从迭代来看,公司响应市场需求,积极品类与车型焕新,车型智能化功能快速升级与普及,完善智能布局。 12. 3)智能化时代下,数据与算法为竞争核心,以数据积累推动算法迭代,再以算法升级反哺数据(销量)规模,长城汽车积极推动销量与车型智能化的发展,未来在智能化的实力有望不断加强。 13. 投资建议:短中期看,公司全新平台下的产品大周期有望支撑销量与业绩向上,长期看,公司四大拓展战略打开销量长期增长空间,智能化转型开启全产业链盈利空间。 14. 预计公司2021-2023年EPS分别为0.77、1.26、1.66元,对应A股PE72.0X、43.7X、33.3X,对应港股PE33.0X、20.0X、15.2X,维持“买入”评级。
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