申万宏源-纺织服装行业周报：棉价上涨再证上游供需失衡加剧，制造端高景气延续-211011

1. 本期投资提示：本周纺织服装板块表现强于市场。

2. 本周只10月8日一个交易日，申万纺织服装指数上涨3.12%，强于申万A指数0.83pct。

3. 其中，申万服装家纺指数上涨3.39%，强于申万A指数2.56pct；申万纺织制造指数上涨2.60%，强于申万A指数1.77pct。

4. 纺织服装：国庆假期期间棉价大幅上涨，再证上游供需失衡加剧，制造端高景气延续。

5. 展望Q3业绩，预计制造强于品牌，棉花、羊毛等天然纤维进入量价双升的加速阶段，国货品牌则有望在Q4旺季扭转颓势。

6. 化妆品医美：化妆品品牌Q3以引流种草为主，Q4蓄力双11消费旺季，预计业绩整体符合预期。

7. 医美终端消费持续火热，政策短期影响市场情绪，继续看好长期发展空间。

8. 9月电商数据：1）服装线上销售下滑：9月淘系全网男装销售总额达92亿元，同比下滑33.3%，女装销售总额达283亿元，同比下滑18.9%，童装销售总额达44亿元，同比下滑46.3%。

9. 2）运动鞋服国产品牌优于国际品牌：9月天猫运动鞋服销售总额达30.4亿元，同比下滑24%。

10. 其中，李宁增速达14%，安踏同比下降18%，Fila增速达23%，阿迪同比下滑48%，耐克同比下滑53%。

11. 3）化妆品线上销售下滑：9月天猫平台护肤品销售总额达68.4亿元，同比下滑14.2%。

12. 彩妆销售总额达25.7亿元，同比下滑52.3%。

13. 本周重点回顾：稳健医疗深度报告：“医疗+消费”协同发展的大健康标杆企业，首次覆盖给予“买入”评级。

14. 医疗业务产品结构优化，兼具品牌力和渠道力，ToB和ToC同步发展。

15. 消费品业务具有丰富产品线，线下扩店提速，线上打造全域通，依托医疗背景+全棉理念进行差异化竞争。

16. 投资分析意见：短期展望三季报预计制造强于品牌，长期看好国货品牌、稀缺制造、环保纤维崛起；化妆品增长提速，医美持续高景气，高成长赛道回调迎来布局机会。

17. 推荐：1）服装家纺：安踏体育、比音勒芬、欣贺股份、海澜之家，建议关注李宁、报喜鸟；2）化妆品及电商：爱美客、贝泰妮、华熙生物、青松股份；3）纺织制造：华利集团、新澳股份，建议关注申洲国际。

18. 风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情影响时间较长，终端消费需求疲软，业绩可能不及预期。

19. 宏观经济波动、国际贸易冲突等风险，可导致汇率及棉花等原材料价格出现大幅波动。

20. 化妆品医美相关政策监管趋严，可导致渠道拓展及品牌化不及预期。