光大证券-华致酒行-300755-2021年三季报业绩预告点评：业绩超预期，定制精品酒发展迅猛-211011

　　华致酒行(300755)
　　公司2021年前三季度归母净利润同比增长77.81%-84.48%
　　公司发布 2021 年前三季度业绩预告： 2021 年 1 月 1 日-2021 年 9 月 30 日公司的归母净利润为 56,969.47 万元–59,108.47 万元，去年同期公司归母净利润为32,039.73 万元，公司归母净利润同比增长 77.81%-84.48%。公司预计 2021 年前三季度非经常性损益对净利润的影响金额约为 1,650 万元。
　　分季度看， 2021 年 7 月 1 日-2021 年 9 月 30 日公司的归母净利润为 20,325.00万元–22,464.00 万元，去年同期公司归母净利润为 10,697.11 万元，公司归母净利润同比增长 90.00%-110.00%。
　　公司2021年前三季度营业收入同比增长60.29%-63.01%
　　公司 2021 年前三季度的营业收入在 590,000 万元-600,000 万元之间，较上年同期增长 60.29%-63.01%。 公司业绩与上年同期相比上升的主要原因是： 1） 华致酒行保真连锁品牌效应持续扩大，“买真酒到华致”、“买名酒到华致”的理念进一步得到了渠道和消费者的认可；2）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；3）全球名酒供应链得到持续拓展，定制精品酒及名酒销售大幅提升，对销售和利润均有较大贡献。
　　公司在 2021 年上半年即完成了“700 项目”核心区域全部覆盖，持续稳步推进品牌连锁门店的扩张，继续下沉已布局区域的二三级市场，提升区域竞争力。通过产品赋能和服务赋能增强小 B 大 C 核心客户的黏性和活跃度。通过茅台和五粮液等高端白酒吸引更多消费者，产品矩阵不断完善，通过毛利率较高的定制精品酒增厚公司盈利能力。在线上方面，除公司在 2019 年上线的微信小程序「华致优选」销售平台之外，公司分别在京东、天猫、苏宁、拼多多等各大电商平台建立官方旗舰店，不断加强公司的线上线下一体化布局。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司业绩超预期，说明公司“700 项目”和定制酒发展策略初见成效，有望持续增厚公司收入和利润。我们上调对公司 2021/ 2022/ 2023 年 EPS 的预测 17%/18%/19%至 1.69/2.13/ 2.68 元，公司与上游酒企关系密切，产品矩阵不断完善，将进一步巩固公司的竞争优势，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　与上游酒企合作关系未能维持，渠道拓展未达预期。