长江证券-三安光电-600703-定增加速平台布局，员工持股彰显信心-211010

1. 事件描述2021年9月29日，三安光电公告《2021年度非公开发行A股股票预案》，拟向特定对象发行不超过本次发行前总股本15%的股票（即不超过6.72亿股），募集资金总额不超过79亿元，其中拟向湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目投入69亿元（项目总投资额为120亿元），其余10亿元用以补充流动资金。

2. 同日，公司公告《第四期员工持股计划（草案）》，拟筹集资金总额不超过16亿元用以实施员工持股计划，以2021年9月27日股价测算，计划购买和持有股票上限约为4,737.93万股，约占公司现有股本总额的1.06%。

3. 事件评论定增加码湖北鄂州产业基地，Mini/Micro-LED业务加速前行。

4. 作为未来高端显示应用的核心技术，Mini/Micro-LED市场空间广阔，而2021年是Mini-LED背光市场需求快速释放的元年，未来市场机遇充足。

5. 在公司自身化合物半导体领域的技术优势、Mini/MicroLED领域技术长期沉淀、客户资源不断增强的基础上，公司本次拟定增募集69亿元加码湖北鄂州Mini/Micro-LED项目投资，加速Mini/Micro-LED业务的推进。

6. 未来，公司高端产品业务占比或将在Mini/Micro-LED发展带动下不断提高，整体营收规模和盈利能力有望持续提升，中长期增长动力充足、稳定。

7. 员工持股计划接连推出，显示公司集体强劲信心。

8. 本次员工持股计划参与员工数持续提升，从第三期的3,186人提升至第四期的3,228人；高管参与程度也在持续增强，从第三期的8人增加1人至第四期的9人，高管参与比例从第三期的10%提升至第四期的15%。

9. 在2020年10月公布第三期员工持股方案后，约一年时间公司推出第四期员工持股计划，显示内部对公司发展的充分信任，集体信心充沛。

10. 定增方案完善布局，员工持股彰显信心。

11. 一方面，湖北鄂州定增方案的推出使得公司整体未来成长路径进一步明晰，化合物半导体大平台布局持续推进；另一方面，员工持股计划的紧密推出则彰显了公司对未来发展的充分信念，叠加LED行业景气持续回升、Mini-LED背光市场快速扩张、化合物半导体的加速推进，我们认为公司未来有望成为国内领先的化合物半导体大平台，实现营收和利润的快速提升。

12. 我们预计公司2021-2023年归母净利润为22.90、33.10、41.04亿元，对应PE为67X、46X、37X，维持对公司的“买入”评级。