银河期货-贵金属：非农报告虽然爆冷，但贵金属承压不改-211011

　　一、非农数据后市场表现
　　虽然本周五，非农数据爆冷，令贵金属价格一度飙升。数据公布后，伦敦金持续上涨近20美元，一度上破1781美元/盎司，但随后回落，最终收报1756美元/盎司，小幅上涨0.04%；伦敦银则最高升至23.18美元后回落，最终收报22.65美元，小幅上涨0.3%。从技术面看，金银价格均在遇到上方压力位后迅速回落，这表明贵金属价格始终承压，每次上冲至强压力位附近，迅速回落概率较大。十年期美债收益率最低下触1.558%；美元指数短暂失守94关口后最终重新站回94上方。
　　二、9月非农数据再次爆冷11月taper扑朔迷离
　　周五晚间公布的美国9月季调后非农就业报告显示，录得新增非农就业人口19.4万人，远低于预期50万人，8月份非农新增就业人数则从23.5万人上修至36.6万人；7月份非农新增就业人数从105.3万人上修至109.1万人。同时公布的9月失业率录得4.8%，低于预期5.1%。此前市场有分析指出，根据计算，除非今晚非农就业报告显示增幅不到24万人，11月前就业市场的改善才无法达到“实质性进展”的标准。单从9月数据来看，非农增幅并未达标，这令11月缩减购债规模的预期有所下滑，从而贵金属价格承压。但加上7月和8月修正后的增加值，则显然达标，因此11月最终结果依然存在悬念。加上，失业率依然稳步下行，因此，当贵金属价格触及上方压力位后则迅速回落。且从美国初请失业金人数以及美国持续领取失业金人数来看，虽然受到疫情影响，就业市场修复有所放缓，但整体依然保持健康状态。近期，美国新增确诊人数出现明显下滑，这意味着就业市场修复或将加快。
　　三、后市展望与策略
　　整体而言，目前市场对11月taper的预期依然较强，尤其是2022年加息预期开始不断抬升，这将令贵金属不断承压。考虑到美联储的目标是稳定物价与就业，因此未来通胀数据以及就业数据将是其政策制定的主要依据。近期，通胀预期依然较高，除非就业市场有明显变化，否则年内taper概率依然较大。综上所述，我们认为贵金属整体承压依然较大，从历史走势来看，美联储即将进入紧缩周期的话，贵金属表现均相对较差，所以继续维持震荡下行的看法，建议逢高做空的策略。