东方证券-上汽集团-600104-合资和自主销量均环比增长，ID系列电动车逐步放量-211010

1. 核心观点上汽集团9月销量创今年来新高。

2. 上汽集团9月整体销量51.58万辆，同比下滑14.4%，环比增长13.8%；1-9月累计销量361.90万辆，同比基本持平。

3. 9月新能源车销售64233辆，同比增长61.3%。

4. 据乘联会，9月前4周狭义乘用车批发销量同比下滑30.9%，上汽集团整体销量增速跑赢行业销量增速平均水平。

5. 上汽大众销量环比增长，ID.3上市有望继续提升MEB平台电动车销量。

6. 上汽大众9月销量12.50万辆，同比下滑28.6%，环比增长1.6%。

7. 1-9月累计销量85.04万辆，同比下滑17.5%。

8. 9月大众ID.家族总交付量达1.01万辆，环比增长44.2%；上汽大众ID.家族销量突破5000辆，半年累计销量近1.5万辆。

9. 9月新款途铠、ID.6智享版等新车型上市，首款轿车ID.3于成都车展正式亮相，上市销售后有望成为销量新增长点。

10. 预计后续芯片供应月度环比改善，4季度上汽大众销量有望继续改善。

11. 上汽通用销量维持环比增长态势。

12. 上汽通用9月销量12.40万辆，环比增长17.0%，销量增速高于行业平均。

13. 1-9月累计销量90.19万辆，同比下滑5.2%。

14. 新车方面，昂科威S、别克GL8ES陆尊、威朗Pro等多款车型于9月上市。

15. 随着芯片短缺逐月改善，新产品将不断拓展上汽通用销量上升空间。

16. 上汽自主品牌销量持续向好。

17. 上汽自主品牌9月销量8.10万辆，同比增长34.2%，环比增长24.6%，销量增速大幅跑赢行业平均水平。

18. 1-9月累计销量49.54万辆，同比增长22.8%。

19. 上汽自主新能源销量超过1.7万辆，同比增长186.6%。

20. 9月荣威i5系列、RX5系列销量破万，R汽车交付量环比增长91%。

21. 9月荣威i5GT正式上市，荣威RX8、科莱威CLEVER、名爵6PRO等多款车型正式亮相。

22. 预计芯片短缺缓解及新车型上市后，上汽自主品牌销量将持续提升。

23. 财务预测与投资建议：预测2021-2023年EPS为2.23、2.52、2.84元，参照可比公司平均估值水平，给予2021年13倍PE估值，目标价28.99元，维持买入评级。

24. 风险提示：自主乘用车销量低于预期、上汽大众、上汽通用销量低于预期影响。