兴业证券-兴证建筑行业每周观点：电价浮动空间扩大，重视建企的绿电运营资产价值重估机会-211010

1. 本周国常会提出将市场交易电价上下浮动范围调整为原则上不超过20%；对高耗能行业由市场交易形成价格，不受上浮20%限制。

2. 电价浮动空间扩大，提升了电力交易市场化程度，进一步提高了电价上涨空间。

3. 本周我们发布行业报告《兴业建谈之二十九：从绿电运营资产价值重估角度看大建筑股机会》，认为国内电力市场供需错配以及缺电现象可能长期持续，电价中枢有望上移，在此背景下，电站资产的稀缺性、交易价值以及收益水平均会有所提升。

4. 因此电站资产价值增加，特别的，对于持有电站运营资产的上市建筑公司，其电站资产价值也需相应重估。

5. 部分上市建企从事电站设计施工业务，积累了部分优质电站运营资产，包括中国电建、中国能建、粤水电、上海建工等。

6. 从绿电运营资产价值重估角度，首推弹性较大的粤水电，推荐中国电建、中国能建。

7. 9月28日中国能建登陆A股，上市首日大涨40%。

8. 我们同日发布《中国能建新股报告：吸收合并葛洲坝，能源建设龙头再起航》，认为公司吸并葛洲坝实现“A+H”股上市和优质资产整合，推荐公司投资机会。

9. 本周投资策略和推荐标的：继续关注大建筑股和“新能源+”等主线机会，重视缺电限电背景下上市建筑公司的绿电运营资产价值重估，其中首推弹性较大的粤水电，推荐中国电建、中国能建。

10. 1）建筑央企方面，推荐【中国能建】（全球电力及基础设施建设龙头、“十四五”加速布局风光储业务）、【中钢国际】（低碳冶金技术领先、背靠宝武大有可为），建议关注【中国电建】（全球能源电力龙头、抽蓄建设主力军），推荐【中国化学】（化学工程龙头、战略转型化工实业）、【中国中冶】（冶金工程龙头、拥有瑞木镍钴矿项目），推荐【中国中铁】（大基建龙头）、【中国铁建】（大基建龙头）；2）地方建筑国企方面，建议关注【粤水电】（大湾区水利水电龙头、率先受益地方国企轮动补涨和绿电资产价值重估）、【上海建工】（长三角建筑龙头、四代核电先发优势），推荐【四川路桥】（西南基建龙头），建议关注【隧道股份】（长三角基建龙头）；3）“新能源+”方面，推荐【中钢国际】（低碳冶金）、【永福股份】（储能），建议跟踪【森特股份】（BIPV），建议关注【东南网架】（BIPV）。

11. 下半年投资策略：建筑业进入需求降速、竞争加剧新常态，未来上市建企将在“变”与“不变”之间抉择——“变”即通过股权或业务结构之变打开新的增长空间，“不变”则聚焦强化传统业务优势。

12. 沿“变化”主线推荐【中钢国际】、【中国化学】、【中国中冶】、【四川路桥】、【永福股份】，建议关注【中国电建】、【森特股份】、【中铁装配】；沿“不变”主线推荐【鸿路钢构】、【金螳螂】，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】。

13. 本周（9月25日-10月8日）基建数据跟踪：本周工程中标金额1324亿元，环升39.7%。

14. 本周新增地方债950亿元，新增一般债22亿元,。

15. 风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。