东吴证券-美格智能-002881-美格智能Q3业绩预告点评：智能模组、网联车布局带动盈利能力稳步向上-211011

　　美格智能(002881)
　　投资要点
　　事件：10月9日，美格智能发布2021年前三季度业绩预告，2021年前三季度公司预计实现营业收入13-13.80亿元，同比增长88.68%-100.29%，其中第三季度公司预计实现营业收入6-6.80亿元，同比增长135.29%-166.67%，业绩符合我们预期。
　　技术水平持续提升，盈利能力稳步发展：得益于物联网行业景气度持续提升，公司加大产品研发和市场开拓力度，不断扩大全球行业优质客户规模，产品出货量大幅提升，业绩表现较为突出。2021年前三季度美格智能预计实现营业收入13-13.80亿元，同比增长88.68%-100.29%，实现归母净利润7553.73-8053.72万元，同比增长513.18%-553.77%。其中公司2021年第三季度预计实现营业收入6-6.80亿元，同比增长135.29%-166.67%；公司预计实现归母净利润2800-3300万元，同比增长1,533.47%-1,789.45%。公司深耕智能模组产品研发，于行业内首家推出5G智能模组，已形成5G高算力智能模组全覆盖，并不断拓展5G模组应用场景，展现行业领先的技术水平。
　　不断拓展5G市场，聚焦智慧物联高速发展：美格智能凭借在5G智能算力模组领域的技术积累和产品优势，连续中标运营商5G模组招投标项目。2021年9月14日，中国联通公告美格智能独家中标中国联通5GAIoT智能模组招投标项目；2021年9月16日，公司再次独家中标中国联通5G数传模组采购项目。连续两次独家中标充分显示出美格智能在5G模组领域的技术能力、产品能力以及创新能力获得以运营商为代表的行业市场高度认可。
　　聚焦智能网联车等核心领域，实现全产业布局：美格智能持续拓展5G模组在智慧医疗、智能家居、智能网联车及FWA领域的应用。其中，公司针对智能网联车的市场需求，推出了一系列Android系统的5G模组及解决方案，大幅降低成本，更便捷的引入人工智能、AR/VR等行业前沿技术。同时，公司推出Wi-Fi6芯片模组，不断开发海外市场，以5GFWA作为进军美国头部运营商的领域，紧抓海外市场新机遇。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2021年归母净利润预测为1.22亿元，将2022-2023年归母净利润从2.04/3.69亿元上调至2.05/3.72亿元，对应2021-2022年EPS预测为0.66/1.11元，上调2023年EPS至2.01（+0.01）元，当前市值对应的PE估值为42/25/14倍。考虑到公司5G模组与车联网业务的不断发展，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；宏观经济波动风险；产品质量管控不严风险