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银河证券-三安光电-600703-定增加码Mini/Micro LED项目,员工持股计划完善激励机制-210930

上传日期:2021-10-10 09:08:00  研报作者:傅楚雄,王恺  分享者:qgoodboys   收藏研报

【研究报告内容】


  三安光电(600703)
  事件 公司发布公告,拟通过非公开发行股票方式发行不超过总股本 15%(6.72 亿股),募集资金不超过 79 亿元,用于湖北三安光电有限公司 Mini/Micro 显示产业化项目及补充流动资金。公司同时发布第四期员工持股计划, 拟以不超过 16 亿元回购股票用于员工持股计划。
  定增推进湖北三安 Mini/Micro LED 项目 本次非公开发行募集资金中 69 亿将用于投资建设“湖北三安光电有限公司 Mini/Micro显示产业化项目”,项目建成后生产 Mini/Micro LED 氮化镓芯片、Mini/Micro LED 砷化镓芯片、 4K 显示屏用封装三大产品系列。 该项目总投资 120 亿元,规划 GaN 芯片年产 161 万片, GaAs 芯片年产 75 万片, 4K 显示屏用封装 84000 台/年。 2021 年 2 月 3 日项目一期主体建筑成功封顶; 2021 年 3 月 16 日项目变电站如期送电;2021 年 4 月 16 日项目开始试产; 目前,湖北三安光电有限公司已经进入正常的生产状态,开始逐步加大对客户的供货。
  Mini LED 迎来爆发,公司深度布局优势稳固 2021 年将是 MiniLED 背光商业化的元年,未来几年行业将迎来爆发。 根据 Arizton预测, 2021 年全球 Mini LED 背光市场规将达到 1.5 亿美元,同比增长 148%,到 2024 年市场规模将达到 23.2 亿美元, 2020 年-2024年复合增速达到 148%。 Mini/Micro LED 直显将首先在高端商显领域逐步替代小间距 LED 显示,随着未来成本的下降,将逐步向大尺寸消费级产品以及 VR/AR 小尺寸产品渗透。公司目前是全球少数几个实现 Mini LED 芯片量产供货的厂家, 技术实力领先,并已成为三星首供, 未来产能规划行业领先。本次定增加码 Mini/MicroLED 项目,将进一步巩固公司的领先优势, 充分把握 Mini LED 行业的红利。
  完善公司激励机制, 员工持股计划凝聚人心 公司拟以不超过 16亿元回购股票用于员工持股计划, 其中员工以薪酬等方式自筹资金总额不超过 8 亿元, 采取融资融券等方式实现融资资金与自筹资金的比例不超过 1:1。 通过本次员工持股计划对象包括公司董事、监事和高级管理人员 9 人以及公司其他员工约 3219 人,董事、监事、高级管理人员认购份额 1.2 亿份,占计划 15%。 我们认为本次员工持股计划将有利于公司有效激励员工,将公司利益与员工利益深度绑定,更好地促进公司业务发展。
  投资建议 我们看好公司长期发展, 预计公司 2021-2023 年实现营业收入 127.00、 171.00 和 228.00 亿元,分别同比增长 50.22%、34.65%、 33.33%;实现归母净利润 22.19、 33.33、 45.66 亿元,分别同比增长 118.36%、 50.18%、 36.99%;目前股价对应 PE 分别为64.96、 43.25、 31.57 倍, 维持 “推荐”评级。
   风险提示 LED 复苏不及预期的风险,公司新产品及项目推进不及预期的风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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