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兴业证券-海外非银金融行业月报:香港交易所稳步向好,友邦保险、中国财险具备相对优势-211004

上传日期:2021-10-08 20:16:28  研报作者:张博  分享者:mzx12366   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:-74.24亿元,深市港股通+228.93亿元;陆股通:9月净流入305.19亿元,其中沪股通、深股通分别净流入172.80、132.39亿元。3)IPO:9月共有4家公司在联交所上市,首发募资140.7亿港元。2021M1-9累计值为73家、2,832.3亿港元,去年同期为99家、2,1。”

1. 投资要点市场行情回顾:本月(2021.9.1-2021.9.30),恒生指数跌5.04%,恒生金融业指数跌2.22%,中证港股通非银行金融主题指数(931024.CSI)跌2.07%。

2. 行业估值情况:截至2021年9月30日收盘,港股寿险标的平均PEV为0.69倍;传统财险标的平均PB为0.50倍,互联网财险公司众安在线的PS为2.35倍;仅港股上市券商平均PB为0.58倍,A+H股券商港股平均PB为0.74倍。

3. 核心数据追踪:—保险行业月度数据追踪:1)2021年8月单月人身险保费增速为:中国太平(2.7%)>中国平安(-1.0%)>新华保险(-3.7%)>中国人寿(-6.1%)>中国太保(-16.3%)>中国人民保险集团(-22.9%)。

4. 新单销售承压,短期因素是疫情对低频、大额、非刚需寿险需求的持续抑制,年初销售高点对需求端的消耗,代理人队伍休整;长期因素在于大众市场承压(居民保险意识提升、市场信息不对称程度下降、惠民保及百万医疗险等产品替代),代理人量、质承压。

5. 2)8月单月财险保费增速为:众安在线(38.2%)>中国财险(-3.9%)>中国太保(-4.2%)>中国平安(-14.2%)>中国太平(-23.8%);Q3车险保费仍有压力;众安非车险继续高增长。

6. 车险综合改革自2020年9月19日落地,截至2021年9月7日累计为国内车险消费者减少支出超1,700亿元,“降价、增保、提质”阶段性目标基本完成,车险保费价格、手续费率“双降”,保险责任限额、商车险投保率“双升”。

7. 具体来看,截至2021年7月末,车均保费2,774元,较改革前-21%;费用率同比-11.8pcts,赔付率同比+16.4pcts至73.3%;商业险投保率由改革前的80%上升至86%。

8. —券商及多元金融行业月度数据追踪:1)港股日均股基交易量:9月1,256.60亿港元,环比-5.80%。

9. 2)港股通:9月净流入154.69亿元,其中沪市港股通-74.24亿元,深市港股通+228.93亿元;陆股通:9月净流入305.19亿元,其中沪股通、深股通分别净流入172.80、132.39亿元。

10. 3)IPO:9月共有4家公司在联交所上市,首发募资140.7亿港元。

11. 2021M1-9累计值为73家、2,832.3亿港元,去年同期为99家、2,159.0亿港元,今年募资额同比+31.2%。

12. 2021M1-9累计募资金额中,信息技术行业占39.5%,医疗保健行业占19.6%,新经济为港股市场带来活力。

13. 4)H股全流通:金科服务、远大住工2021年9月完成非上市股向H股的转化,并分别于9月10日及27日在联交所上市流通。

14. 投资观点:1)券商及多元:9月24日,债券“南向通”正式启动,互联互通广度、深度持续提高。

15. 长期来看服务新经济的金融机构受益于中国经济新趋势及社会财富向权益资产的配置:一是注册制下新经济公司上市,且中概股回归加速,利好头部券商以及交易所;二是居民资产加速配置权益市场,利好积极进行财富管理转型的券商;三是券商资管业务回归本源,主动管理规模提升。

16. 推荐全面受益于中概股回归、成长可期的香港交易所,关注投行业务领先且结构逐步多元化的中金公司。

17. 2)保险:近期10年期国债收益率整体在2.9%以下,资本市场波动、寿险新单承压,险企业绩和估值仍有压力。

18. 建议关注渠道优势显著、持续受益于中高端寿险赛道、NBV增速高于同业的友邦保险,规模优势显著、盈利能力提升的财险龙头中国财险,COR降低、保费快速增长的互联网保险科技公司众安在线。

19. 风险提示:1)、资本市场下行风险;2)、行业政策改变;3)、保费收入放缓;4)、外资进入导致的经营风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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