华泰证券-电子行业周报：关注美国货币政策影响-211007

1. 华泰观点：关注美国货币政策对科技板块估值影响9/27-10/5间海外科技板块显著回调，纳斯达克100指数下跌3.5%，费城半导体指数下跌6.3%，ASML（-12.3%），AMAT（-10.3%）等半导体设备股出现明显回调。

2. 投资人担心（1）美国货币政策收紧（10/5美国10年国债利率：1.526%）对科技板块估值的影响，（2）半导体下行周期对设备投资需求的负面影响。

3. 目前费城半导体指数前向PE为21.4倍，纳斯达克100、SP500前向PE分别为27.1/20.1倍，纳斯达克100对SP500溢价34.6%（2020年1月约5%）。

4. 基本面方面，一方面9月DRAM，面板等大宗电子元器件价格持续下跌，另一方面，国内各地“能耗双控”政策可能影响封测/组装等工序产能正常释放。

5. 进入10月份，投资者开始关注公司三季报业绩，建议留意台积电10/14业绩会对行业看法。

6. 上周SW电子板块下跌1.5%，跑输上证指数（-1.2%）上周全部A股日均成交金额合计9,502亿元人民币，环比下降26%。

7. 个股方面，上周电子板块涨幅前三公司为华峰测控（+7.9%）、斯达半导（+5.9%）、奕瑞科技（+5.5%），跌幅前三公司为芯原股份-U（-7.8%）、长盈精密（-7.7%）、中微公司（-6.8%）。

8. 其他TMT行业，通信板块移远通信（+5.9%）领涨，计算机板块金山办公（+10.2%）领涨，卫士通（-12.4%）领跌，传媒互联网板块国联股份（+5.3%）领涨，三七互娱（-8.6%）领跌。

9. 北上资金上周合计净流入70亿元，电子板块主要增持歌尔，京东方，立讯，减持北方华创、卓胜微。

10. 上周恒生科技指数下跌1.0%，跑输恒生指数（+1.6%）个股方面，涨幅居前的公司为鸿腾（+5.8%）、联想集团（+1.7%）、中芯国际（+0.5%），上周跌幅居前的公司为比亚迪电子（-6.8%）、ASMPT（-6.4%）、小米集团-W（-3.4%）。

11. 其他TMT行业，计算机板块有赞（+6.5%）领涨，微盟（-1.9%）领跌，传媒互联网板块美团（+0.8%）领涨，快手（-4.8%）领跌。

12. 南下资金上周合计净流入86亿元港币，科技板块主要增持腾讯、美团，主要减持小米、比亚迪电子、比亚迪股份。

13. 全球科技巨头：10年期美债收益率上行，海外科技巨头普跌9/27-10/1期间纳斯达克指数跌3.2%，费城半导体指数跌5.6%。

14. 标普500指数跌2.2%，主要科技股软件、硬件、互联网、半导体各板块普跌，ASML（-12.4%），恩智浦（-11.0%）,东京电子（-10.2%）等半导体公司领跌。

15. 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。