“摘要:资源量占了国内总资源的80%以上,且是白云鄂博铁矿的伴生品,相较于原生矿开采成本低、环保压力小;此外,国内其他地区稀土分离产能处于满负荷运行状态,叠加环保等因素限制,矿山扩产、新建冶炼分离产能等均需要相关部委进行核准和审批,预计未来轻稀土指标分配仍将继续向北方稀土倾斜。2)北方轻稀土龙头地。” 1. 事件:工信部、自然资源部下发2021年全年稀土开采、冶炼分离总量控制指标,2021年度稀土矿总量控制指标分别为168000吨REO,较2020年增加28000吨;稀土冶炼分离指标162000吨REO,较2020年增加27000吨。 2. 指标总量增长符合预期,中重稀土继续严控,轻稀土有序放开。 3. 2021年稀土矿指标较2020年增加28000吨REO,其中轻稀土矿增加28000吨REO,中重稀土离子矿较2020年持平,继续严控。 4. 分上下半年来看,历史上,指标上下半年一般保持不变,21年下半年总指标84000吨REO,较上半年环比持平,同比增加1万吨REO,指标总量增长符合预期。 5. 结构上指标分配更加倾斜于北方稀土。 6. 分企业来看,北方稀土占了绝大多数的新增指标,全年获得稀土矿指标100350吨REO,增加26800吨REO(折算氧化镨钕约5360吨),占增量指标的96%。 7. 江铜稀土较2020年增加约1200吨REO(折算氧化镨钕约156吨),约占指标增量的4%,其他企业均保持不变。 8. 北方稀土轻稀土龙头地位进一步重塑。 9. 1)为什么稀土指标分配会倾向于北方稀土?资源储量分布方面,北方稀土稀土矿资源量占了国内总资源的80%以上,且是白云鄂博铁矿的伴生品,相较于原生矿开采成本低、环保压力小;此外,国内其他地区稀土分离产能处于满负荷运行状态,叠加环保等因素限制,矿山扩产、新建冶炼分离产能等均需要相关部委进行核准和审批,预计未来轻稀土指标分配仍将继续向北方稀土倾斜。 10. 2)北方轻稀土龙头地位进一步重塑。 11. 假设22-25年国内稀土指标每年增加28000吨REO(与21年增量一致),指标分配上增量全部给到北方稀土,据此计算,25年北方稀土指标对应氧化镨钕产量约4.25万吨,市占率将从22%→40%。 12. “双碳目标”下,高性能钕铁硼磁材需求高增长,未来三年都是供不应求的局面。 13. 根据稀土指标情况对供需平衡表进行调整,假设未来每年稀土指标增量与21年持平(即每年新增28000吨REO),全部按照北方稀土矿配分进行测算,即每年新增氧化镨钕5600吨;而需求端,在碳中和时代背景下,稀土永磁节能优势显著,新能源汽车、风电、消费电子等领域带动下,稀土需求有望步入中长期景气周期,未来三年都是供不应求的局面。 14. 风险提示:新能源汽车销量不及预期的风险、产业政策波动的风险、行业供需测算基于一定前提假设,存在不及预期风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
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