川财证券-川财10月金股组合-211007

　　核心观点
　　策略观点
　　宏观形势：9月30日，国家统计局公布数据，9月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，低于上月0.5个百分点。总体来看，制造业PMI数据下落至荣枯下以下，为2020年3月以来首次，据统计局调查结果显示，小型企业中反映原材料成本高、资金紧张、市场需求不足的比重均超过四成，在上游价格高位、订单下滑的背景下，中、小型企业议价能力偏弱，部分企业或面临生产经营多重困难。而在此背景下，预计10月包括整个四季度，市场风险偏好可能因此下滑，建议更多布局业绩稳定性较强，估值合理的方向。
　　投资建议：
　　一是电力方向，一方面电价市场化改革有望推进，有助于提升电力企业盈利稳定性，尤其是火电企业利润改善；另一方面，当前煤炭价格高企，在高成本下和海外电力上涨的情况下，电价改革有望加速。
　　二是国企改革方向，最新经济数据可以看到，国企是各所有制企业中，1-8月两年平均利润唯一上升的，在经济回落的背景下，国企将拥有更强的韧性，同时中字头企业普遍估值偏低，而四季度市场风险偏好通常较弱，资金往往偏好于对低估值板块的配置。
　　三是“十四五”期间明确加快武器装备现代化，国防科技创新、加速战略性前沿颠覆性技术发展，武器升级和智能化发展，在此背景下，军工企业整体利润情况预计良好，同时机构持仓来看，二季度机构对于军工板块也处于增持状态。
　　组合表现回顾
　　川财金股组合历史表现显著优于市场，前9个月中有7个月时间跑赢沪深300指数。9月川财金股组合收益率为-2.81%，同期沪深300指数上涨1.26%，本月川财金股组合的超额收益为-4.08%。金股组合中涨幅居前的标的为：贵州茅台（+17.46%）、吉电股份（+17.01%）、中海油服（+15.08%）。今年1-9月，川财金股组合累计收益率为32.36%，同期沪深300指数下跌6.62%，川财金股组合的超额收益为38.98%。
　　2021年10月川财证券金股组合
　　锋龙股份（机械）、利君股份（机械）、通威股份（电新）、中航机电（军工）、吉电股份（电力）、蔚蓝锂芯（电新）、贵州茅台（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）、盛和资源（有色）、中国铝业（有色）。
　　风险提示：企业盈利不及预期；海外市场波动加剧；系统性风险。