国泰君安-动力锂电行业更新点评报告：看多四季度电动车行情，迎接销量旺季-211006

1. 本报告导读：四季度为新能源汽车传统销售旺季，中国和欧洲地区新能源汽车销售将有望超预期，且随着三季度结束，限电因素对制造业的影响有望边际缓解，看好四季度电动车行情。

2. 摘要：投资建议：我们认为四季度中国和欧洲月度销量有望超预期，美国补贴政策逐步推进落地有望形成催化。

3. 推荐锂电材料涨价品种&磷酸铁锂产业链两条主线。

4. 隔膜：恩捷股份、星源材质；负极：璞泰来；电解液：天赐材料；磷酸铁锂：国轩高科、富临精工等标的。

5. 新能源汽车产销进入旺季，销量数据有望超预期。

6. 8月乘联会电动车批发销量数据30.4万辆，市场预期9月份数据有望环比提升10-15%；且上汽8月销量数据45.3万辆，环比+28.6%，上汽作为最早受芯片短期影响的厂商已经逐渐走出缺芯困局，那么也就意味着8/9月份或将是芯片最为紧张的时刻，短期压制新能源汽车股价的因素正在消除，我们认为随着电动车销量进入传统冲量旺季，9月份电动车销量增速有望超市场预期。

7. 三季度末指标考核阶段性结束，限电压制因素有望10月份缓解。

8. 目前限电对于锂电材料环节正极、负极部分企业产量有一定的影响，但是我们对限电并不悲观，我们认为限电是三季度末各地政府临近考核期，阶段性政趋严，随着3季度结束各地政策边际放松以及电价逐步开始上浮，限电的压制因素有望逐步缓解。

9. 电动车四季度冲量，材料有望加速上涨。

10. 2021Q4中国欧洲两大市场有望同时年底冲量，一方面是由于Q4为传统的汽车消费旺季，其次中国以及欧洲主要国家受年底补贴政策退坡影响，所以Q4冲量幅度有望超市场预期，从而有望带动锂电材料价格加速上涨。

11. 且2022年为美国新能源汽车加速发展的元年，全球三大汽车消费市场有望实现共振，锂电需求仍将保持高景气。

12. 催化剂：电动车销量超预期，美国补贴政策超预期。

13. 风险提示：新能源汽车补贴不及预期，新能源汽车销量不及预期。