“摘要:四。虽然大选结果基本明朗,但后续组阁仍面临很多不确定性。在可能的组合中,红绿灯组合相对偏左,在财政政策上倾向于提高税收,并加大财政宽松力度,而牙买加组合则相对偏右,倾向于更为保守的财政政策。另外,从德国对华关系角度看,由于绿党和自民党在对华态度上偏强硬,无论是上述两种组合中的哪种,中德关系。” 1. 主要观点1、美国经济:9月制造业与非制造业PMI均超预期走高9月制造业PMI重回60以上,好于预期59.5,但主要由供应商交付分项贡献,9月录得73.4,前值69.5,反映美国当前供给短缺问题仍较为严重;而新订单分项录得66.7,持平于前值,并未进一步改善。 2. 美国疫情缓和带来9月服务消费改善:美国9月ISM非制造业指数61.9,预期59.9,前值61.7。 3. 美国三季度企业设备投资或小幅走弱,ISM制造业PMI领先美国核心资本品新订单约3-6个月,该指数于3月见顶;同时7-8月核心资本品新订单同比增速较Q2也确实出现了放缓。 4. 由于美国核心资本品新订单和GDP企业设备投资走势高度一致,即2021Q3企业设备投资同比增速或有所放缓。 5. PMI就业与通胀分项显示当前劳动力供应紧缺与价格上涨问题仍持续。 6. 9月制造业PMI就业与物价分项分别录得50.2,81.2,前值49,79.4;服务业PMI就业与物价分项分别录得53、77.5,前值53.7,75.4。 7. 9月制造业与服务业就业分项均小幅改善,但物价分项则继续大幅上行。 8. 2、美国财政问题的“三座大山”或带来避险情绪提升当下美国财政面临“三座大山”:新财年财政预算未落地带来的政府关门风险,债务上限悬而未决带来的国债违约风险,财政刺激计划难以如期落地的风险。 9. 临时拨款法案通过,避免了政府关门风险。 10. 9月30日美国国会在政府关门前一天通过了临时拨款法案,法案允许临时为政府部门拨款以维系政府运作到12月3日,避免了在2022财年到来后政府因资金耗尽而关门。 11. 暂停债务上限法案未能通过,美国债务违约临界时间点或在10月18日到来。 12. 据美国财政部长耶伦最新的表态,若始终无法暂停或上调债务上限,则美国国债违约临界时间点将在10月18日到来。 13. 目前美债收益率曲线已出现倒挂,短端收益率大幅走高,反映市场对国债违约的风险已有预期。 14. 美国财政支出计划规模或将缩小以促成一致意见。 15. 美国3.5万亿美元财政支出法案目前已通过参议院审议,需由众议院审议通过后即可落地。 16. 但众议院民主党人对该项支出法案仍存在分歧,目前拜登已表示愿意寻求一份规模在1.9至2.3万亿美元之间的财政支出法案,以促成党内的支持。 17. 3、美联储官员近期对通胀表态增加,立场普遍偏鹰。 18. 针对近期通胀持续上行,美联储官员的表态开始由通胀是暂时的,更多的转换为通胀可能会持续一段时间,而圣路易斯联储行长Bullard则表示担忧通胀带来的风险。 19. 从近期官员表态来看,11月美联储启动taper几乎板上钉钉,而完成taper的时间或也将在2022年中到秋季前后。 20. 4、德国大选尘埃落定为时尚早德国联邦议院选举对德国全部选区的计票显示,社民党以25.7%的得票率排名第一,联盟党以24.1%的得票率位居第二;绿党和自民党得票率分别是14.8%和11.5%,分列第三和第四。 21. 虽然大选结果基本明朗,但后续组阁仍面临很多不确定性。 22. 在可能的组合中,红绿灯组合相对偏左,在财政政策上倾向于提高税收,并加大财政宽松力度,而牙买加组合则相对偏右,倾向于更为保守的财政政策。 23. 另外,从德国对华关系角度看,由于绿党和自民党在对华态度上偏强硬,无论是上述两种组合中的哪种,中德关系的不确定性因素可能会增加。 24. 5、国庆期间,中美经贸关系释放出缓和信号:当地时间9月30日,美国国务卿布林肯发表致中国国庆的贺电,与去年相比致辞中增加了“美国寻求与中国合作”的内容。 25. 10月4日,美国贸易代表戴琪表示,美计划与中方就中美第一阶段经贸协议落实情况、产业政策等问题展开坦率对话,美方将启动针对性的关税豁免程序,允许美国企业申请豁免某些中国输美商品的加征关税。 26. 10月6日,根据中美元首9月10日通电话达成的共识,中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国总统国家安全事务助理沙利文在瑞士苏黎世举行会晤。 27. 6、十一期间资产价格:通胀与避险是主旋律通胀方面,十一期间海外大宗商品价格普涨,进一步推升通胀预期。 28. 欧洲更是爆发能源危机,天然气与电力严重短缺,或对居民消费、冬季供暖、企业生产形成冲击。 29. 受到通胀预期回升影响,各国国债收益率普遍上行。 30. 避险方面,十一期间美国有债务上限与财政刺激规模收缩的风险,欧洲有能源危机对通胀与经济的压力,避险情绪影响下,促使全球股市多数下跌、美元指数上涨。 31. 风险提示:美国债务上限问题无法得以解决,能源危机进一步加剧。
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