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国盛证券-煤炭开采行业周报:炭未观止,迭创新高-211007

上传日期:2021-10-08 09:45:14  研报作者:张津铭  分享者:love1111   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:产量压减等政策,对焦炭采购需求下滑,部分焦炭库存有小幅回升趋势,焦炭供需当前维持紧平衡状态,预计短期内焦炭市场或将暂稳运行。后期需持续关注环保政策、钢厂能耗双控执行情况、各地粗钢产量压减政策落实情况。投资策略。本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中,对传统行业产品的需求本身具有刚性,而供。”

1. 本周行情回顾:中信煤炭指数报收2915.1点,下跌0.32%,跑输沪深300指数0.67pct,位列30个中信一级板块涨跌幅榜第9位。

2. 重点领域分析:动力煤:地销煤资源紧张,增产不及预期+低库存,煤价易涨难跌。

3. 本周产地增产效果不及预期,而下游电厂补库积极,工业生产旺季下、煤炭拉运积极,供需趋紧下价格不断上涨。

4. 截至本周五,港口Q5500主流报价上涨至1683元/吨左右,周环比上涨190元/吨。

5. 产地方面,?鄂尔多斯地区部分煤矿因月底煤管票短缺出现停产、减产现象;随着全运会结束,陕西榆林地区煤矿多继续按核定产能组织生产,个别地方煤矿因设备检修等因素出现减产;山西因降雨天气,截至10月4日已停产煤矿27座,对产量造成负面影响。

6. 此外,国内主流煤矿多承担保供任务(山西7大煤企对接14省电煤保供5500万吨;内蒙古承担18个省保供5300万吨),积极兑现长协,地销煤资源较前期有所减少。

7. 总体来看,增产效果不明显,供应形势持续偏紧,产地煤价支撑较强。

8. 港口方面,近期批车紧张,运力瓶颈显现,港口库存提升较难,优质煤源结构性紧缺,部分下游持续补库,港口煤价稳中偏强。

9. 下游方面,随着全国大范围入秋,气温下降、各地能耗双控、有序用电持续展开,部分电厂机组进入检修阶段,日耗呈现下降趋势,电厂耗煤及库存压力均有缓解,但库存处于历史低位,电厂可用天数仍维持10天左右的水平,补库任务依旧艰巨。

10. ?迎峰度冬?耗煤高峰临近,北半球冬季出现拉尼娜现象的几率较大,今年或将迎来寒冬,在天然气价格上涨背景下,煤炭将充当供暖主力军作用,冬季的煤炭需求仍有较强支撑。

11. 后市来看,?金九银十?&冬储补库黄金期来袭,煤价仍是易涨难跌,后期多关注增产及电厂集中补库情况及增产保供落实情况。

12. 焦煤:市场暂稳运行,结构性紧缺矛盾依旧存在。

13. 本周,焦煤市场供需矛盾仍存,炼焦煤结构性紧缺依旧存在,价格维持高位。

14. 京唐港山西主焦报收4250元/吨,周环比持平。

15. 产地方面,整体供应较上周小幅回升,但增量有限。

16. 山西地区召开省内大会,要求部分企业以保供电煤为主,且因降雨部分煤矿停产,影响焦煤供应;山东为达到增储保供要求,增加电煤储备库存,9月22日起所有市场精煤客户停止发运,持续时间暂不明确。

17. 此外,随着国庆小长假来临,主产地个别煤矿有自主停产计划。

18. 进口方面,澳煤通关仍无进展,蒙古通关车辆维持在200车以上,然短盘运费持续上涨、贸易商利润略有亏损,拉货积极性下降,进口煤补给作用有限。

19. 下游方面,受能耗双控及环保限政策影响,焦钢企业限产检修情况持续增加,且担心后期煤价回落,下游多控制采购节奏。

20. 整体来看,炼焦煤市场主流暂稳运行,下游钢焦企业限产预期发酵下,适度回调或成近期市场的正常反应。

21. 炼焦煤结构性紧缺依旧存在,预计优质主焦煤相对抗跌,回调幅度有限。

22. 焦炭:焦钢博弈白热化,市场暂稳运行。

23. 本周,焦炭供应紧张局面持续。

24. 供应端,在环保、能耗双控以及亏损等因素影响下,焦企有不同程度限产,供应端继续偏紧。

25. 需求端,受粗钢平控任务、能耗双控影响以及秋冬季限产、冬奥会等多重因素叠加影响,钢厂限产范围及幅度逐步扩大。

26. 截至9月30日,山西地区主流准一级湿熄焦报4060-4200元/吨,港口准一级冶金焦主流现汇出库价3900-3950元/吨。

27. 综合来看,下游钢厂严格落实能耗双控、粗钢产量压减等政策,对焦炭采购需求下滑,部分焦炭库存有小幅回升趋势,焦炭供需当前维持紧平衡状态,预计短期内焦炭市场或将暂稳运行。

28. 后期需持续关注环保政策、钢厂能耗双控执行情况、各地粗钢产量压减政策落实情况。

29. 投资策略。

30. 本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中,对传统行业产品的需求本身具有刚性,而供给端在政策约束及企业悲观预期下,企业即使盈利大增、现金流充沛,也在大幅缩减对于传统业务的资本开支,从而导致当需求扩张遇见供给约束,价格大幅上行。

31. 我们认为周期即是投资者认知变化的本身,目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高,煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段,估值修复已然开启。

32. 看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的,重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业,建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。

33. 看好稀缺焦煤股的投资机会,重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业,建议关注盘江股份。

34. 积极布局山西国改转型标的,重点推荐华阳股份。

35. 焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。

36. 风险提示:国内产量释放超预期,下游需求不及预期,上网电价大幅下调。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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