安信证券-安信军工周观察：第十三届中国航展圆满落幕，“和平使命”军演顺利完成-211007

　　本周核心观点
　　1）第十三届中国航展圆满落寞，现场签订合作协议超125亿美元。据中国国际航空航天博览会官方消息，第十三届中国国际航空航天博览会（以下简称“航展”）于2021年9月28日至10月3日在珠海国际航展中心成功举办。党中央、国务院高度重视本届航展，中共中央政治局委员、中央军委副主席许其亮、国务委员王勇亲临出席第十三届中国航展开幕式。本届航展吸引了线上线下近40个国家和地区的近700家展商，现场签订了总值超过125亿美元的合作协议书，成交了各种型号的飞机159架；展会六天共迎来专业观众超过9万人，普通观众近12万人，来自世界各国及地区的312家媒体、2630名记者莅临航展现场采访，扬国威、壮军威成效显著。虽受疫情影响带来诸多限制，但本届航展的规模不减，甚至比往届航展更大，展品范围覆盖“陆、海、空、天、电”，很多展品都是全球首发、珠海首展。在十四五练兵备战背景下，需求持续释放，军工产业链或将持续受益。
　　2）“和平使命-2021”军演顺利完成，上合组织共同提升反恐能力。据央视新闻消息，“和平使命-2021”上合组织反恐军事演习联合导演部在俄罗斯奥伦堡州“东古兹”靶场举行闭幕式，这场以打击国际恐怖主义、维护地区和平为主旨的多国联合演习圆满落下帷幕。闭幕式上，各国指挥员向在此次演习中表现突出的参演官兵颁授了勋章和纪念章。中方参演部队在这次联演中的优异表现，赢得参演各方的高度评价，27名中方参演官兵分别荣获了各项荣誉。在雄壮的军乐声中，装备分列式开始。刚刚经历演兵场硝烟洗礼的各国主战装备依次驶过检阅台，接受检阅。由17辆步战车、突击车和自行榴弹炮组成中方受阅方队，在五星红旗的引领下依次通过检阅台。联合导演部副总导演、中方导演赵康平表示：在全球及中亚地区战略形势快速变化，全球疫情持续蔓延的情况下，上海合作组织举行“和平使命-2021”联合反恐军事演习，各成员国军队合帐练兵，共同提升打击国际恐怖组织的能力，既增进了上海合作组织成员国之间的互信与友谊，也表明上海合作组织有决心、有能力打击任何恐怖势力，坚决维护地区稳定与和平。在十四五练兵备战背景下，多维度演习训练日趋常态化，军工产业链或将持续受益。
　　重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：
　　1）航空装备：无论是周边局势或是海空军建设都对军机提出了新的要求，当前我国军机从数量和结构都存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。6月9日，航发动力发布公告使用117亿闲置资金进行现金管理，或将进一步改善产业链现金流，促进产品生产交付。我们认为航空装备在十四五期间将呈现高景气，带动产业链的业绩提升，此外军品定价机制改革以及股权激励方案的增加也将推动行业利润水平的提升。建议关注：【中航重机】、【江航装备】、【航发动力】、【中航沈飞】、【中航西飞】、【中航光电】、【北摩高科】、【中航机电】、【豪能股份】、【迈信林】、【光韵达】。
　　2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。导弹领域十四五期间可能是最具有弹性的细分领域，将带来相关上市公司较快的业绩增厚，关注导弹板块的整体性机会，优先选择业绩弹性大、导弹业务占比高的标的。建议关注：【航天电器】、【新雷能】、【甘化科工】。
　　3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。建议关注：【紫光国微】、【智明达】、【振华科技】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】、【七一二】。
　　4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向，军用新材料技术已基本实现自主可控并代表国内领先水平，且型号认证的双/多流水体制等使得供应商有限，供给端竞争格局较好，需求端由于主战机型及配套发动机放量且新材料应用占比不断提升以及主机厂外协比例提升、国产替代等因素，预计行业未来增长确定性较高，且需求上量后规模效应将不断显现，带动单位成本不断下降，因此行业毛利率或仍有提升空间并逐步兑现至利润，并具有向民用市场急需开拓的可能性，长期成长性较好。建议关注：【西部材料】、【钢研高纳】、【西部超导】、【抚顺特钢】、【中航高科】、【中简科技】。
　　风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。