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中信证券-旗滨集团-601636-重大事项点评:员工持股持续推进,彰显中长期发展信心-210930

上传日期:2021-09-30 12:16:14  研报作者:孙明新  分享者:f0757111   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:展计划之第三期员工持股计划(草案)》,主任级以上管理人员、核心技术人员及其他重要员工不超过629人可以8.49元/股的价格购买公司股票不超过2768.2万股,占公司当前总股本的1.03%;同时向5名新增合伙人赠与1390万股。新一期持股计划有利于持续完善员工、股东的利益共享机制,进一步调动。”

1. 公司发布《中长期发展计划之第三期员工持股计划(草案)》,主任级以上管理人员、核心技术人员及其他重要员工不超过629人可以8.49元/股的价格购买公司股票不超过2768.2万股,占公司当前总股本的1.03%;同时向5名新增合伙人赠与1390万股。

2. 新一期持股计划有利于持续完善员工、股东的利益共享机制,进一步调动员工的工作积极性和创造性,实现公司做大做强和高质量发展的战略目标。

3. 维持“买入”评级。

4. ▍持股计划持续推进,彰显公司发展信心。

5. 此次员工持股计划为2019年提出的六期员工持股计划中的第三期,持续推进的员工持股计划有利于实现员工与公司价值共创、利益共享,进一步提升员工积极性。

6. 考核指标仍然维持以2016-2018年营业收入平均值为基数,2021年营业收入复合增长率均不低于10%(即2021年营业收入不低于102亿元),且净资产收益率不低于同行业对标企业80分位值水平。

7. 同时此次公告对事业合伙人持股进行调整,对新增的5名合伙人赠与1390万股,同时取消离职事业合伙人资格和全部份额,将核心管理人员利益与公司利益深度绑定。

8. ▍覆盖范围持续扩大,有利于维护骨干团队稳定。

9. 相比于第一期(面向不超过416人,认购股份占当时总股本的0.27%)、第二期(面向不超过510人,认购股份占当时总股本的0.91%),本期持股计划面向不超过629人,可认购股份占公司总股本的1.03%,覆盖范围进一步扩大,更多骨干员工可以分享公司的发展成果,有利于维护、壮大一支具备实干家精神的业务骨干和专业人才队伍,为公司的可持续发展储备人才资源。

10. ▍短期库存增加不改浮法玻璃高景气趋势,业绩仍具弹性。

11. 自8月以来,受疫情及终端资金紧张、需求不足的影响,玻璃库存持续累积,呈现“旺季不旺”的态势。

12. 但从库存的绝对量来看,仍然处在2018年以来历史同期的最低水平,对应库存天数约为10.6天,低于正常水平。

13. 考虑到目前行业产能利用率处在高位,后续产能增量有限,且2022年大量前期集中建设的产线将进入冷修周期,叠加能耗双控下对“双高”的玻璃行业的限制,未来行业供给侧收缩有望超预期;短期需求来看,竣工仍会得到保障,刚需只是放缓而并不会消失,玻璃价格仍有望维持在高位。

14. 长期需求来看,玻璃产业链较长,应用领域较广,在电子、光伏、汽车、药用等众多领域预计仍有提升空间。

15. 公司前期布局的电子玻璃、光伏玻璃、药玻等深加工产品进展顺利,释放业绩的同时也有望提升公司估值水平。

16. ▍风险因素:行业需求不及预期;供给增加过多;原燃料成本上升。

17. ▍投资建议:短期来看,预计浮法玻璃高景气仍将持续,同时公司积极向下游深加工领域延伸,电子玻璃、药用玻璃、光伏玻璃有望打造业绩新增长点,具备较高成长性。

18. 且公司员工持股计划持续推进,有利于充分提升员工积极性,实现公司可持续发展。

19. 维持公司2021-2023年归母净利润预测为51.96/59.93/70.01亿元,对应EPS预测为1.93/2.23/2.61元,参考可比公司估值及公司深加工业务成长性,给予2022年13倍PE,维持目标价29元,维持“买入”评级。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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