侠盾研报网,专业研报大数据平台,收录各类研报、行业研报、券商研报、股票分析报告、行业研究报告等,已收录投研文档共计 32140747 份!
您当前的位置:首页 > 研报 > 公司调研 > 研报详情

华泰证券-中国中免-601888-海南所得税优惠落地,略超预期-210930

上传日期:2021-09-30 11:16:04  研报作者:梅昕  分享者:779340827   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:惠政策有望增厚公司利润根据公告,经有关部门界定,离岛免税业务符合属鼓励类产业,公司下属子公司三亚市内免税店、海免公司、海免海口美兰机场免税店、琼海海中免、海免(海口)免税店、中免凤凰机场免税6家子公司可享受15%的企业所得税优惠税率,自2020年1月1日起执行至2024年12月31日。不追。”

1. 海南所得税优惠落地,有望增厚利润公司公告海南6家子公司在20年1月1日至24年12月31日期间可享受15%企业所得税优惠税率。

2. 公司预计所得税有税政策将对21年第三季度业绩产生积极影响,预计影响金额将达到20年归属上市公司股东净利润的10%以上(20年归母净利润61.4亿元)。

3. 我们预计20年全年和21年上半年所得税有望在3Q返还,因所得税具体返还方式不确定,暂不调整盈利预测,维持目标价358.35元(41.4x22PE,可比公司Wind一致预期22PE均值28.24X,海南旺季催化,给予溢价),维持买入。

4. 所得税优惠政策有望增厚公司利润根据公告,经有关部门界定,离岛免税业务符合属鼓励类产业,公司下属子公司三亚市内免税店、海免公司、海免海口美兰机场免税店、琼海海中免、海免(海口)免税店、中免凤凰机场免税6家子公司可享受15%的企业所得税优惠税率,自2020年1月1日起执行至2024年12月31日。

5. 不追溯调整20年年报。

6. 公司预计税费返还将对公司3Q21业绩产生积极影响,具体金额以公司2021年第三季度报告披露的数据为准。

7. 我们预计20年和1H21返还所得税金额分别为5亿元和4亿元左右,具体返还方式暂不确定。

8. 我们预计4Q21开始执行新所得税税率,有望增厚公司利润。

9. 政策力度和时间略超我们此前预期(原预计21年底或22年落地,追溯返还不确定)。

10. 持续巩固免税业务,催化剂丰富公司持续提升规模采购和运营能力,巩固长期竞争力。

11. 未来催化剂较多:1)加快海口国际免税城品牌招商工作,推进海口物流基地建设,海口国际免税城有望于2022年开业;2)三亚国际免税城一期2号地项目将于2023年开业,我们认为不排除引入更高端奢侈品品牌的可能性,或进一步增强三亚免税城客户进店和转化能力;3)参考上海机场调整租金合同,不排除首都机场租金扣点调整的可能。

12. 强者恒强,旺季催化,维持“买入”评级受益于消费回流,国内免税市场规模有望持续快速增长。

13. 海南离岛免税政策红利促使公司离岛免税业务收入和利润高增长,储备项目有望打开长期成长空间。

14. 因所得税返还具体方式和金额暂不确定,暂维持原盈利预测,预计21-23年EPS为5.81/8.65/9.78元。

15. 维持目标价358.35元(41.4x22PE,可比公司Wind一致预期22PE均值28.24X,龙头地位突出,海南有望迎来旅游旺季,给予溢价),维持买入。

16. 风险提示:新冠疫情反复风险;免税政策变动风险;市场竞争加剧风险。

 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《华泰证券-中国中免-601888-海南所得税优惠落地,略超预期-210930.pdf》及华泰证券相关公司调研研究报告,作者梅昕研报及中国中免601888上市公司个股研报和股票分析报告。
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!