“摘要:近期利益,从而更好地促进公司持续健康发展。盈利预测与投资评级:伴随新需求涌现及传统业务回暖,公司业绩快速改善,并且随着长沙、泉州产线的扩产,公司化合物半导体业务亦实现放量。我们预计21/22/23年公司归母净利润分别为21.57/30.19/39.53亿元,对应EPS为0.48/0.67/。” 1. 事件:2021ummar年y9月29日晚,三安光电发布非公开发行A股股票预案,公司拟非公开发行不超过6.72亿股,募资不超过79亿元,用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目及补充流动资金,项目投资总额120亿元。 2. 同时,公司还发布了第四期员工持股计划草案,拟使用不超过16亿元资金用于激励股权回购。 3. 点评:定增加码Mini/MicroLED。 4. 根据公司规划,此次定增募集资金中的69亿元将用于湖北三安光电有限公司Mini/Micro显示产业化项目,10亿用于补充流动性资金。 5. 其中湖北三安光电Mini/MicroLED项目主要从事氮化镓外延片与芯片、砷化镓外延片与芯片、芯片深加工等业务,该项目将建设形成氮化镓芯片、砷化镓芯片、4K显示屏用封装三大产品系列的研发生产基地。 6. 该项目达产后,新增氮化镓芯片161万片/年、砷化镓芯片75万片/年(折算4寸片)和4K显示屏用封装产品8.4万台/年的生产能力,有望大幅提升公司Mini/MicroLED芯片生产能力,满足Mini/MicroLED旺盛的市场需求,并长期增厚公司业绩。 7. MiniLED长期向好,芯片龙头地位稳固。 8. Mini/MicroLED作为新一代的显示技术,具备高显示效果、低功耗、高集成、高技术寿命等优良特性,且在未来数年均有望保持高速成长。 9. 据MillionInsights预计,2025年全球MiniLED市场规模将达59亿美元,2019-2025年年均复合增长率达86.6%。 10. 根据IHS预测,2026年全球MicroLED显示器出货量将达15.5百万台,年均复合增长率达99%。 11. 公司作为产业链上游芯片的龙头企业,拥有完善的销售体系和丰富的客户资源。 12. 经过长期的发展和积淀,公司现已与国内外主要封装企业和下游应用厂商建立了长期、稳固的合作关系。 13. 此次加码Mini/MicroLED产能将进一步扩大公司的领先优势,并助力公司充分享受行业红利,未来随着湖北三安产能逐步释放,公司营收规模和盈利能力将持续向好。 14. 拟推员工持股计划凝聚人心。 15. 同时,公司拟以不超过16亿元回购4,737.93万股公司股票,用于第四期员工持股计划。 16. 改持股计划合计覆盖员工3228人,其顺利推出有望在公司化合物半导体及Mini/MicroLED等高端项目逐步落地的关键时期,帮助公司持续吸引和保留优秀的管理人才和业务骨干,并兼顾公司长期发展和近期利益,从而更好地促进公司持续健康发展。 17. 盈利预测与投资评级:伴随新需求涌现及传统业务回暖,公司业绩快速改善,并且随着长沙、泉州产线的扩产,公司化合物半导体业务亦实现放量。 18. 我们预计21/22/23年公司归母净利润分别为21.57/30.19/39.53亿元,对应EPS为0.48/0.67/0.88元,对应PE为67/48/36倍。 19. 我们看好公司在MiniLED及化合物半导体的领先优势,维持对公司的“买入”评级。 20. 风险因素:行业波动性加大风险/技术迭代不及预期/贸易摩擦扩大风险。
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