申万宏源-易方达一带一路ETF投资价值分析：扩大开放，合作共赢-210927

1. 本期投资提示：一带一路是新时代中国外交的重要战略。

2. 一带一路是“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”的简称，由习近平总书记于2013年9月提出，并迅速成为了中国外交的重要战略，是新时代我国扩大对外开放的核心抓手。

3. 此后两年时间里，“丝路基金”、“亚投行”两项核心金融支持机制相继落地，为后续战略向纵深推进打下了坚实基础。

4. 2017年5月、2019年4月，中国连续举办两届高规格的国际高峰论坛，“一带一路”战略的国际影响力日益提升，相关成果密集落地。

5. 主动外交、开拓市场，一带一路的政治&经济意义重大。

6. 第一，“一带一路”战略是新中国成立后，第一个“以我为主，形塑外界”的外交战略，对保护中国海外经济利益、增强国际影响力、对抗逆全球化，起到了重要作用。

7. 第二，“一带一路”战略是开拓市场的武器，从需求侧有效稳定了中国外贸的基本盘，是应对中国制造业“低端转移，高端回流”趋势的核心力量。

8. 第三，一带一路“中国借贷，中国建设，共同运营，收益共享”的商业模式，为人民币国际化提供了契机。

9. 三维视角下，一带一路主题投资价值突出：『1』基本面,业绩与估值匹配度良好。

10. 估值方面，截止2021年9月24日，中证国企一带一路指数（000859.CSI）的PE-TTM为12.79倍，处于历史10.57%分位数，距离历史最低估值仅有8.2%的下跌空间，安全边际突出。

11. 业绩方面，按照WIND一致预期，其2019-23年的营收、净利润复合增速分别为7.34%、19.96%，当前PEG仅0.64。

12. 『2』市场面，行业构成处于风口，业绩优异，弹性可期。

13. 具体而言，（1）以顺周期板块为主：化工、交运、采掘、有色金属、钢铁等上游周期行业的权重合计高达38.3%。

14. 在“碳中和”的大背景下，正迎来全面价值重估。

15. （2）以先进制造赛道为辅：汽车、电子、电气设备、机械设备、国防军工等先进制造赛道的权重合计达28.3%，不乏隆基股份、中航光电这样的优质科技龙头。

16. 成长性优异，为指数的长期表现保驾护航。

17. 『3』政策面：后续催化值得期待。

18. 新冠疫情常态化为全球化蒙上阴霾，“双循环”战略是中国的应对之道。

19. 而“一带一路”是国际大循环的抓手，RCEP是重要落子，后续催化值得期待。

20. 易方达一带一路ETF，是把握一带一路主题性机会的良好配置工具。

21. 易方达中证国企一带一路ETF（515110）是目前市场追踪中证国企一带一路指数规模最大的ETF产品之一。

22. 2021年基金中报数据显示，易方达中证国企一带一路ETF规模总计10.4亿元。

23. 截至9月24日，2021年以来该基金涨幅达到23.4%，在三个同类产品之中排首位。

24. 风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。