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山西证券-长城汽车-601633-芯片供应不足,产销受限,与整体乘用车市场持平-210926

上传日期:2021-09-27 17:45:28  研报作者:张湃,李召麒  分享者:wanzhihui110   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:累计产销分别为76.67万辆和78.40万辆,同比分别+38.74%和+39.29%,分别较2019年同期+22.32%、+25.63%。哈弗系列销量同比下降,坦克品牌销量稳定,欧拉系列保持高速增长。子品牌来看,2021年8月,哈弗销量40560辆,同比-48.74%;WEY系列销量105。”

1. 产销点评芯片供应不足,8月产销下滑,与整体乘用车市场持平。

2. 2021年8月,当月产销量分别为7.31万辆和7.43万辆,环比分别-17.71%、-18.89%,同比分别-16.86%、-16.98%,同比分别较乘用车行业整体-5.21pct、-5.43pct,分别较2019年同期+4.80%、+5.78%,同比销量虽有所下滑,但相较2019年仍有较高增幅。

3. 全年累计产销分别为76.67万辆和78.40万辆,同比分别+38.74%和+39.29%,分别较2019年同期+22.32%、+25.63%。

4. 哈弗系列销量同比下降,坦克品牌销量稳定,欧拉系列保持高速增长。

5. 子品牌来看,2021年8月,哈弗销量40560辆,同比-48.74%;WEY系列销量10514辆,同比+16.34%;长城皮卡销量11020辆,同比-51.85%;欧拉系列销量12163辆,同比+83.76%;坦克品牌销6008辆。

6. 哈弗品牌累计销量489,297辆,同比+33.74%;WEY品牌累计销量31,496辆,同比-23.62%;长城皮卡累计销量146,718辆,同比+6.73%;欧拉品牌累计销量71,961辆,同比+316.10%;坦克品牌累计销量44551辆。

7. 热销车型产能受限,哈弗M6、H6环比降幅明显。

8. 销量排名靠前的车型分别为,1、哈弗H6月销20026辆;2、欧拉黑猫月销7013辆;3、坦克300月销6008辆;4、哈弗大狗月销5068辆;5、哈弗初恋月销5042辆。

9. 行业层面,受东南亚的新冠疫情影响,8月大部分车企产能受到限制。

10. 长城汽车因博世ESP(车身电子稳定系统)等零部件供应量锐减,大幅影响8月的产销,特别是热销车型供应不足,导致销量下降。

11. 后续随着东南亚疫情平稳,预计积压销售将会释放。

12. 投资建议:在行业整体低迷情况下,长城汽车通过不断推出新品保持了较好的销量。

13. 根据公司规划,2021年,长城汽车将推出10多款新产品,2023年达到60余款,爆款出现频率超过行业其他公司,且随着新车型品质的逐步提升,毛利率已高于其他国内整车企业,进一步提升公司竞争力。

14. 在此基础上,预计公司2021年、2022年EPS为0.945元、1.178元,对应公司2021-09-24收盘价54.40元/股,公司2021年、2022年PE为57.54倍、46.19倍,维持“买入”评级。

15. 风险提示:行业景气度下行;汽车销量不及预期;行业政策大幅调整。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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