国金证券-医疗器械行业，胶原蛋白：应用领域不断拓展，技术升级推动需求崛起-210926

1. 行业观点胶原蛋白企业前景可期：胶原蛋白和玻尿酸应用场景可比性高，胶原蛋白应用场景拓展不断拓展，包含医疗健康（含医用敷料和医美）、功能性护肤和功能性食品等，规模稳步增长。

2. 根据GrandViewResearch数据，2019年全球胶原蛋白市场规模为153.56亿美元，中国胶原蛋白市场规模9.83亿美元，占全球市场的6.40%；2020年中国胶原蛋白市场规模约10亿美元，2016-2020年复合增速为7%，终端应用中医疗健康，食品，护肤分别占比48%，32%，14%。

3. 细分领域不断拓展，低集中度下头部厂商有望提高市场份额：胶原蛋白具有保湿、修复组织与恢复弹性的抗衰老功效，在医美皮肤修复领域备受欢迎。

4. 1）胶原蛋白医用皮肤修复敷料：2020年医用修复敷料市场规模超过50亿元，17-19年销量复合增速达40%，目前以国产品牌主导，未来受益于医美市场高景气发展，未来有望加速发展。

5. 2）胶原蛋白注射：龙头品牌双美大陆地区2017-2020销售复合增速达75%，胶原蛋白注射剂以填充效果为主，具有“填充自然+促进胶原再生+改善肤质”多重功效。

6. 目前随着人源胶原蛋白的产业化应用，安全性进一步提升，未来成长空间大。

7. 3）胶原蛋白可作为功能性食品直接食用，如咀嚼片、蛋白质粉和肠内营养制剂等。

8. 4）专业胶原蛋白护肤品借助新渠道新用户，后续有望占据市场一定份额。

9. 胶原蛋白相关公司梳理：胶原蛋白市场目前处于初步发展阶段，未来胶原蛋白市场（医疗健康、功能性护肤和功能性食品等）有望受益于消费升级快速发展。

10. 建议关注胶原蛋白领域优质企业：创尔生物：产品多样化，涵盖医疗器械及护肤品等领域。

11. 巨子生物：研发实力强劲，技术实力行业领先。

12. 锦波生物：重组人源胶原蛋白领先厂商，医美产品有望打开成长空间。

13. 投资建议目前胶原蛋白市场格局较为分散，未来有望通过技术突破，营销升级等提高市场份额，我们看好胶原蛋白未来市场份额不断提升。

14. 建议关注胶原蛋白领域优质企业—创尔生物、巨子生物、锦波生物等。

15. 风险提示行业竞争加剧风险；行业监管政策调整风险；销售不及预期风险；产品质量安全风险；。