国信证券-创世纪-300083-公司快评：立足中高端数控机床，蜕变步入新征程-210927

1. 创世纪核心看点：1、创世纪立足于中高端数控机床产业，产品广泛应用于3C消费电子、5G产业链、医疗器械、新能源汽车等领域的核心部件加工。

2. 公司专注于发展高端智能装备业务，产品主要分为3C系列和通用系列两类，其中3C系列产品是公司的核心产品，高速钻铣攻牙加工中心系列产品累计交付量超过70000台；通用系列产品是公司大力发展的新业务，2020年公司通用机床累计出货量突破5000台，未来公司将持续加大在通用机床领域的资源投入。

3. 2、数控机床行业有望进入发展“快车道”，公司作为国内数控机床龙头企业将受益。

4. 一方面，高端智能装备属于国家战略性新兴产业，数控机床和基础制造装备作为装备制造业“工作母机”，行业规模有望不断扩大，根据前瞻产业研究院预测，我国数控机床市场规模将从2020年的4128亿元增长至2024年的5728亿元（CAGR：8.53%）。

5. 另一方面，国内5G产业的快速发展将带动5G基站建设加速及5G手机需求快速增长，进而推动5G基站核心部件和5G通讯类产品精密结构件加工需求的同步增长，上游数控机床产业有望充分受益。

6. 3、公司业务结构、治理结构、股权结构快速边际改善，表现为：1)剥离持续亏损的精密结构件业务；2)2021年3月，夏军先生通过定增成为公司控股股东及实际控制人，使公司顶层治理实现归位；3)2020年12月，国家制造业转型升级基金以增资5亿元的方式入股公司控股子公司深圳创世纪，表明其对公司数控机床业务未来发展前景的充分认可；4)2020年11月，公司颁布股权激励计划，有望调动管理层、员工积极性。

7. 4、我们看好抓住数控机床行业快速发展的机遇，实现业绩持续稳定增长。

8. 我们预计21/22/23年公司营收同比增长32.3%/28.7%/26.2%至45.97/59.17/74.69亿元，归母净利润同比增长184.7%/45.9%/32.7%至5.88/8.59/11.40亿元，当前股价对应PE为40.3/27.6/20.8倍，维持“买入”评级。

9. 评论：行业领先的高端智能装备整体解决方案服务商，立足于中高端数控机床产业创世纪是中国数控机床的龙头企业，核心主业为高端智能装备业务，立足于中高端数控机床产业，为广大用户提供高性价比、高可靠性的，具备综合竞争优势的数控机床产品和优质服务。

10. 公司数控机床业务具有完整的研、产、供、销、服体系，主要产品面向3C供应链、通用领域（包括5G产业链、汽车零部件、模具、医疗器械、轨道交通、航空航天、石油化工装备、风电、船舶重工等诸多领域）的核心部件加工。

11. 公司近年来实施业务战略性调整，剥离精密结构件业务，重点发展高端智能装备业务。

12. 目前公司产品共分为5类。

13. 数控机床（销售）：主要归集通过一般销售模式销售的数控机床产品，是公司主力产品线之一，2020年营收占比最高，达到86.63%。

14. 消费电子产品精密结构件：主要归集公司消费电子产品精密结构件产品实现的销售，2020年营收占比7.9%。

15. 2021年及以后，公司将不再专门从事精密结构件业务的经营。

16. 智能制造服务：主要归集IOT（工业物联网解决方案）、TOM（智能工厂解决方案）、工业自动化业务实现销售情况，主要涉及中创智能及创世纪自动化两个主体，2020年营收占比0.52%。

17. 经营性租赁：主要归集数控机床类高端智能装备产品租赁，精密结构件业务剩余生产设备及相关资产租赁、公司自有房产租赁，2020年营收占比2.65%。

18. 其他业务、产品：主要归集除上述情况以外的其他业务，包括贸易形式的数控机床产品买卖等（二手机置换），2020年营收占比2.29%。

19. 公司高端智能装备业务营收占总营收约90%，高端智能装备业务产品主要分为3C系列产品和通用系列产品。

20. 3C系列产品是公司的核心产品，3C系列产品主要有高速钻铣攻牙加工中心和其他系列产品。

21. 高速钻铣攻牙系列产品主要应用于3C领域（手机、平板、PC、Watch等产品）、5G通讯、自动化设备、无人机、医疗机械等领域。

22. 3C领域其他产品主要包括精雕机系列、热弯机系列等。

23. 公司通过技术研发、规模化制作等不断地推动进口替代，并且在产品综合性能、性价比等多方面积累了多重优势。

24. 3C系列核心产品高速钻铣攻牙加工中心系列产品累计交付量超过70000台，基本实现在核心用户端的全面覆盖，具有较强的品牌影响力和市场竞争力。

25. 公司立足3C领域后，将资源投入通用机床领域。

26. 通用系列产品主要包括立式加工中心和其他产品。

27. 立式加工中心可以广泛应用于5G通讯、各类塑胶、五金模具、汽车零部件、自动化设备、医疗机械、航空航天、轨道交通等。

28. 其他产品主要包括龙门加工中心系列、卧式加工中心系列等。

29. 公司利用3C领域积累的资源，在通用机床领域快速布局，集中主要资源打造立式加工中心系列产品，连续三年实现了销量翻倍。

30. 2020年，公司通用机床累计出货量突破5000台，跻身通用机床领域第一梯队，其中立式加工中心系列产品累计出货量达到4000台。

31. 目前，公司已形成3C业务与通用业务并行发展的局面。

32. 未来，公司将持续加大在通用机床领域的资源投入，为公司发展奠定坚实基础。