国盛证券-环保工程及服务行业周报：绿电、双控政策频出，节能降碳势在必行-210926

1. 全国首批绿色电力交易于北京开市；国家发改委发布《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。

2. （1）近期，国家发展改革委、国家能源局正式批复《绿色电力交易试点工作方案》，用市场机制促进其高效消纳，9月7日，我国绿色电力交易试点正式启动。

3. 17个省份完成了79.35亿千瓦时绿色电力交易，平均溢价0.03-0.05元/千瓦时。

4. 电力生产带来的碳排放占总能源消费排放的40%以上，绿电交易助力双碳目标，未来发展可期，通过电力市场和碳市场的充分联动，绿电溢价将有望向碳价趋近，对应到环保行业，垃圾焚烧发电替代填埋是大趋势，垃圾焚烧项目度电碳减排量约0.8kg，未来有望纳入绿电范畴，建议关注瀚蓝环境、伟明环保。

5. （2）近日，国家发展改革委印发了《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，通过优化指标分配、市场交易、预算管理，优化能源资源配置。

6. 超额可再生电力消纳量不纳入总量考核，以鼓励可再生能源消费；并强化节能审查制度，提升新上项目能效水平。

7. 双碳目标下关注节能设备、资源再生等细分环保领域投资机会。

8. 融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。

9. 2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。

10. 2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至7月2日共810亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至7月2日进一步提升至7.3%。

11. 十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

12. 估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。

13. 过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

14. 行业新闻：1）2021年-2030年吉林省新建、扩建生活垃圾焚烧处理厂32座；2）广东省拟推行非居民厨余垃圾处理计量收费；3）国家发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》。

15. 板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。

16. 本周上证综指涨幅为0.0%、创业板指涨幅为0.5%，环保板块（申万）涨幅为3.5%，跑赢上证指数3.6%，跑赢创业板3.1%；公用事业涨幅为5.3%，跑赢上证指数5.3%，跑赢创业板4.9%。

17. 风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。