“摘要:周初请失业金人数35.1万,为连续第二周上升,预期为降至32万,前值33.2万。美国9月Markit制造业PMI初值60.5,创今年4月以来新低,预期61.5,前值为61.1。我们重点推荐:银泰黄金,建议关注赤峰黄金、恒邦股份、盛达资源、山东黄金。维持行业“推荐”评级。重点推荐工业金属:铜。” 1. 投资要点重点推荐铜铝、钴锂和贵金属板块。 2. 本周上证综指下降0.02%,沪深300指数下降0.13%,SW有色指数下跌3.76%,贵金属方面,COMEX黄金下跌0.19%,白银上涨0.25%;主要工业金属价格中,LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变化1.91%、0.95%、1.48%、-0.96%、-0.77%、7.23%;主要工业金属库存中,LME铝、铜、锌、铅、镍、锡分别减少3.48%、6.07%、3.72%、0.52%、4.47%、6.48%。 3. 工业金属:能耗双控影响供给端,工业金属整体表现尚可。 4. 核心观点:宏观方面,美债收益率刷新两个多月高位,叠加美联储缩表预期整体施压工业金属。 5. 不过海外需求依旧旺盛,国内也处于消费旺季,另外因能耗强度不降反升被发改委点名的9省区铝、铜、锌合计产能分别为40%、32.8%、46.1%,在全年能耗双控目标特别是能耗强度降低目标下,铝等金属冶炼端或受限电等影响明显减产,工业金属价格或得到支撑。 6. 1)铜:美债上涨,伦铜震荡调整。 7. ①供应方面,据ICSG,2021H1世界精炼铜产量同比提高3.2%左右。 8. 南美随着罢工陆续结束供应风险进一步解除,但电解铜供应端目前受到气体燃料短缺影响,冶炼厂运营成本增加,其中欧洲冶炼厂受影响较为明显。 9. ②需求方面,铜杆市场整体成交表现尚可,铜板带市场成交一般,铜管市场表现不及预期。 10. ③库存方面,本周伦铜库存总计22.62万吨,周度去库14625吨,环比-6.07%。 11. 2)电解铝:限电影响深远,铝价震荡上行。 12. ①供应方面,供给端受限电影响或继续收缩,云南省电解铝限电加码,暂定在当前运行水平基础上再减10%,蒙西部分电解铝厂因缺电再降负荷,宁夏两家电解铝厂亦有限产消息传出。 13. ②需求方面,本周龙头下游加工企业受限度影响,开工率继续降低,叠加国庆长假临近,企业多有放假安排,短期预计国内铝加工龙头企业开工率维持小幅下滑态势。 14. ③库存方面,截至本周四,国内电解铝社会库存78.9万吨,周度环比+2.92%,吨铝盈利为3116元/吨。 15. 重点推荐:紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、南山铝业、索通发展、怡球资源等,建议关注中国宏桥、中国有色矿业。 16. 新能源金属&小金属:下游材料厂排产继续超预期,锂价仍处于上行通道。 17. ①核心观点:磷酸铁锂及三元材料排产继续超预期,支撑能源金属价格上行。 18. 锂方面,资源端及冶炼供给增量仍有限,需求端放量下,锂价仍处于上行通道。 19. 钴方面,钴中间品进口下滑,冶炼厂库存维系低位,三元前驱体需求继续提升,钴价上涨。 20. ②价格方面,库存维系低位,钴价上行。 21. 本周电解钴价格为37.1-39.1万元/吨,均价较上周上涨0.6万元/吨。 22. 钴中间品价格为21.3-21.8美金/磅,均价较上周上涨0.4万元/吨。 23. 本周硫酸钴价格为8.15-8.35万元/吨,均价较上周上涨0.25万元/吨。 24. 氯化钴当前价格为9.3-9.5万元/吨,均价较上周上涨0.3万元/吨。 25. MB标准级低幅钴价报25.4美元/磅,较上周环比+2.73%。 26. 氢氧化钴系数指标88%-90%,继续维持在较高水平。 27. 供需共振,锂价上涨。 28. 本周电池级碳酸锂价格为16.45-16.65万元/吨、工业级碳酸锂价格为16.15-16.45万元/吨,均价均较上周上涨1.05万元。 29. 本周电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格为15.6-15.9万元/吨,均价较上周上涨0.9万元/吨。 30. 本周工业级氢氧化锂价格为15-15.3万元/吨,均价较上周上涨0.85万元/吨。 31. ③供应方面,盛新锂能拟在印尼合资(持有65%权益)建设5万吨氢氧化锂、1万吨碳酸锂产能,项目总投资额3.5亿美元;赣锋锂业拟在宣汉县建设高纯锂盐项目和退役电池综合回收利用项目,进一步扩大公司锂盐产品及电池回收业务的生产规模和市场份额。 32. 赣锋锂业、万邦达等5家公司增资锦泰钾肥(目前盐湖产能0.7万吨LCE,另规划0.3万吨LCE)。 33. ④需求方面,磷酸铁锂及三元材料需求放量。 34. 国轩高科比能量210Wh/kg的磷酸铁锂电池产品线已建设完成,目前处于调试阶段,计划将于今年年底之前实现量产。 35. 格林美拟新增投资28亿元新建5万吨磷酸铁锂正极材料产线。 36. SK创新与Ecopro签署协议,计划于2024-2026年采购约550亿元高镍正极材料订单。 37. 重点推荐:华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团,建议关注天华超净。 38. 贵金属:美债大涨,金价震荡调整。 39. ①核心观点:白宫、参众两院就基建计划的支付方案达成一致,拜登基建更进一步,美债上破1.4%,叠加Taper预期提升,海外金融市场反映风险偏好上升打压金价。 40. 不过就业数据及PMI仍显示美国经济复苏仍需时日,流动宽松环境或延续,结合当前疫情反弹形势,继续看好黄金的投资价值。 41. ②经济数据方面:美联储公布9月议息会议(FOMC)决议。 42. 决议宣布,维持当前基准利率在0-0.25%水平不变,保持购债规模不变;维持超额准备金率(IOER)在0.15%不变,符合市场预期。 43. 美国上周初请失业金人数35.1万,为连续第二周上升,预期为降至32万,前值33.2万。 44. 美国9月Markit制造业PMI初值60.5,创今年4月以来新低,预期61.5,前值为61.1。 45. 我们重点推荐:银泰黄金,建议关注赤峰黄金、恒邦股份、盛达资源、山东黄金。 46. 维持行业“推荐”评级。 47. 重点推荐工业金属:铜板块:紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业,建议关注中国有色矿业;铝板块:云铝股份、神火股份、南山铝业、索通发展、怡球资源,建议关注中国宏桥;新能源:华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团,建议关注天华超净;贵金属:银泰黄金,建议关注赤峰黄金、恒邦股份、盛达资源、山东黄金。 48. 风险提示:强势美元;全球地缘政治风险;经济复苏低于预期。
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