开源证券-北交所成立，中小创公司迎历史性机遇-210925

　　1、北交所成立，新三板迎来历史最大改革
　　北交所宣布成立后各项制度建设快速推进，定位于服务中小型创新企业，培育出一批“专精特新”企业。
　　北交所各项制度以精选层为基础，精选层公司直接平移至北交所，试行注册制改革，投资者门槛由100万元下降至50万元。
　　新三板公司发展潜力大：精选层公司盈利能力接近甚至超过科创板/创业板，且已培育出贝特瑞、连城数控这类龙头型公司；近两年科创板/创业板IPO公司中有1/3左右来自于新三板，众多新三板公司摘牌IPO之后实现了基本面和股价的跃升。
　　2、北交所聚焦“专精特新”中小型公司
　　新三板“专精特新”公司储备丰富，目前获工信部认证的“专精特新”企业已达4922家，其中仅第三批的2930家中来自新三板的即有213家。“专精特新”公司多为中小型的高端制造企业，整体成长性比精选层公司更优。
　　3、以史为鉴，北交所有望复刻科创板发展路径
　　科创板自设立以来快速发展，IPO发行节奏较主板/创业板更快，开始两年多已实现了341家公司的上市，首发融资规模达4203.56亿元，总市值达5.1万亿，接近创业板总市值的40%，成为了硬科技公司上市融资的主要通道。
　　科创板上市公司成长性突出，收入和业绩增速领跑主板/创业板，同时科创成色高，研发人员和研发投入占比均处前列。
　　4、内生、外延并举，中小创业绩迎拐点
　　供给侧改革、金融去杠杆、中美贸易摩擦、疫情冲击等对中小企业经营的负面影响已充分体现，中小创业绩在2020Q2开始快速回暖，并且在新一代技术革命（能源革命、智能汽车、元宇宙、半导体等）推动下，中小创业绩开始拐点向上。
　　政策放松背景下定增融资快速回暖，强化中小企业内生增长动力。并购市场见底回升，商誉减值风险充分释放，外延业绩贡献由负转正。内生、外延并举，中小创业绩拐点向上。
　　5、风险提示：政策变动风险