开源证券-开源量化评论-36-：独家量价因子的高频测试-210924

1. 2021年大小市值切换，量化基金相对主动权益基金打了“翻身仗”“大小市值切换”无疑是2021年以来投资者最为明显之感受之一。

2. 2016年开始的以大盘股占优的行情在2021年春节后彻底哑火，市值风格正向中小盘切换。

3. 2021年来以沪深300所表征的大盘蓝筹，其成分股成交额占全市场成交额明显下滑，而以中证500和中证1000所表征的中小盘股，其成交活跃度有了一定程度的提升。

4. 从7月21日起，A股成交额已连续45个交易日连破万亿，市场交易情绪明显升温，量化交易在A股交易量占比情况成为近期市场关注的热门话题。

5. 独家因子在高频环境下仍表现优异开源金工独家量价因子包括主动买卖、聪明钱、理想振幅、APM、理想反转、大单资金流、小单资金流和长端动量因子。

6. 从因子相关矩阵可以看到，大部分因子间的相关性并不高，尤其是长端动量因子；理想振幅因子与聪明钱因子具有一定正相关性（0.34），大单资金流因子与小单资金流因子具有高度负相关性（-0.63）。

7. 因子高频测试的五大结论：（1）8个量价因子的测试频率从月频提升至更高频下，仍具有高夏普比率；（2）三种测试频率下的因子整体效果，双周频>周频>月频；（3）大单资金流、长端动量因子在三种频率下的多头表现均优异；（4）大单资金流、理想振幅、聪明钱在三种频率下的多空表现均优异。

8. （5）8个因子的多空净值均在创历史新高，而长端动量、大单资金流因子的多头净值创历史新高。

9. 复合因子在多头端及多空端均显著优于原始因子考虑到因子相关性，我们选取6个因子（主动买卖、理想振幅、APM、理想反转、大单资金流和长端动量）进行复合。

10. 以周频为例，复合因子无论是在多头端还是多空端均优于各原始因子。

11. 风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。