中银国际期货-有色期货周报：通胀高位金属冲高回落-210924

　　报告摘要
　　宏观面：
　　美联储将基准利率维持在近零水平，但表示加息可能会比预期早一点，有半数委员会成员现在认为首次加息将在2022年发生。美联储还大幅下调了美国今年的经济增长预期，同时表示可能很快就会放慢购买债券的步伐。美国9月18日当周初请失业金人数35.1万，前值33.2万，市场预期32万，续请失业金人数为284.5万。
　　基本面：
　　铜：最新进口铜精矿加工费65.29美元/干吨，较上周上涨3美元。主流港口铜精矿库存共计67.3万吨，较上周-2.5万吨。广东、江苏等地区限电，这些地区加工企业占比较高。电器行业因港口缺货柜的问题仍未有效改善，致使出口订单放缓。9月为传统消费旺季,但通胀引发收缩流动性预期增强，建议多单暂时减持，关注内需增长力度以及美国QE收缩时点。
　　铝：全国铝棒库存环比上周增加了0.65万吨至14.55万吨，增幅4.7%，继续累库。铝价涨势强劲，下游高接货情绪不高。铝箔企业开工率84.72%，环比上升3.74%，同比上升1.7%。9、10月铝线缆企业交货集中，开工率有望回升。铝土矿和氧化铝价格大幅上涨，叠加双控力度加强，电解铝成本持续抬升。建议保持多头交易思路为主，关注限产力度。锌：进口锌精矿加工费90美元/吨。氧化锌开工率66.54%，较上周上升3.76%。受疫情及汛情而导致影响受限的企业本周完全恢复生产，开工率小幅上升。从下游消费看：中国汽车工业协会数据显示，8月，我国汽车产销量总体延续了下降势头，当月汽车产销量分别达172.5万辆和179.9万辆，环比分别下降7.4%和3.5%，同比分别下降18.7%和17.8%。受芯片短缺影响，下游汽车需求转弱，建议短线交易为主，关注全球需求回升力度。
　　交易建议：
　　金属震荡回落，国内抛储，库存下滑，铜现货回升较快。短期市场需求仍保持稳定，海外通胀攀升，货币政策仍处于偏宽松阶段。建议多单暂时减持，关注国内限电对消费的实际需求的影响。