中银国际期货-油脂周报-210924

　　本期观点摘要
　　豆粕：近期国内豆粕市场逻辑未有改变，国内豆粕现阶段依旧维持“近强远弱，外弱内强”格局，去库存预期持续兑现的背景下，叠加双控限电措施对局部油厂开机的相对影响，上述状况或至少维持到 10 月中下旬。豆粕震荡偏强运行，技术上 M2201 合约关注 3450 一线支撑力度。
　　USDA 于北京时间 9 月 11 日凌晨发布全球农产品供需报告，对旧作需求端和美国新作平衡表进行了较大修正，其它方面则相对调整较小。
　　美国方面，本次报告在预期内上调了新作单产预估，却意外调减了播种面积 40 万英亩，导致新季产量仅小幅增至 43.74 亿蒲。同时，美国农业部再次释放了美国新旧作的压榨和出口压力，却未对旧作出口进行下修。其中，旧作压榨需求再次减少 1500 万蒲，使得结转库存增加 1500 万蒲至 1.75 亿蒲。新作产量增加 3500 万蒲，需求端压榨减 2500 万蒲，出口增 3500 万蒲，供需双增，新作库存最终累增至 1.85 亿蒲。