宝城期货-需求侧迎来调整，动力煤或逐渐回归理性-210923

　　内容摘要：综合来看，国务院强调市场化办法稳定大宗商品价格，市场政策干预风险下降。回归基本面，短期供需仍显紧张。供应方面，虽然贸易商发运利润好转，有助于港口库存逐渐回暖，但大秦线检修在即，运输存在制约，环渤海港或难以在旺季到来前实现库存回归往年正常水平，加之国际煤源紧张，外贸煤补充作用有限，供应端仍显紧张；而需求端，电厂煤炭日耗高于往年同期水平，库存在淡季并没有实现增长，反而继续恶化，补库压力增加。港口报价在9月份开始扩大涨幅，一度最高上冲至1500元/吨以上关口。不过，在供应侧促进产能释放后，需求侧也迎来严格调控，能耗管控形势严格，部分省份开始拉闸限电，加之电煤需求正在走下坡路，供需边际形势正在改善，价格持续拉涨缺乏基础。与此同时，发改委在中秋节假期最后一天派出督导组进行保供稳价督导工作，现价这种无序上涨或受到抑制。至于中期，价格能否回调以及回调空间，还需关注补库节奏以及供需再平衡过程。
　　期货市场来看，市场化调整令报复性看涨情绪发作，期价连续出现两个涨停板，涨幅扩大。不过，期价直线上行，部分指标显示超涨并顶背离，价格高位风险增加，短期或有震荡盘整需求。不过，期价仍处于深贴水状态，期价回调空间还需关注港口现货报价能否转弱，在现价没有大幅下降之际，暂时高位震荡对待。