广州期货--一周集萃-橡胶：虽然供需面中长期有修复可能，沪胶短期仍偏弱运行-210924

1. 摘要：中秋假期期间，美国债务违约风险推升市场担忧情绪，国际油价走势欠佳，全球公共卫生事件影响经济复苏步伐放缓，叠加节中泰国原料价格走跌和国内下游受政策性影响的担忧，共同打压新加坡和东京盘面率先走跌，节后内盘市场开盘跟跌。

2. 截至稿前，天然橡胶期货价格较大幅度下跌（RU主力合约：13340，-490/-3.54%，NR主力合约：10815，-380/-3.39%）。

3. 宏观市场：今年以来，中国外贸实现较快增长，稳中向好。

4. 前8月，进出口规模达到24.78万亿元人民币，创历史新高，增速23.7%，也达到了10年来的高点。

5. 供应预测：泰国原料供给相对正常，成品产出小幅影响，但是整体尚充裕。

6. 马来和印尼原料产出受疫情和外劳影响偏紧，成品产出低位且暂时未看见改善预期。

7. 越南国内疫情防控相对严于其他几个国家，产出受到小幅影响。

8. 中国海南最近多雨对原料产出有所影响，云南产区原料供给相对正常，预计全年全乳胶产量同比大增，云南“双控”对供应存在不确定性影响。

9. 需求预测：轮胎开工环比微跌处于低位，但是节前国内现货采购量较多，且8月份轮胎出口量环比上涨16.81%，同比上涨2.09%，大幅好于预期。

10. 短期开工受限电、环保、成品库存高位影响难以明显改善。

11. 库存分析：青岛库存维持较大幅度消库，但是节后存消库速度存在降低可能。

12. 越南胶重新累库，云南快速大幅累库，新全乳胶入库速度提升。

13. 中长期来看，需求方面，下游轮胎受政策性影响在本周下跌过程中已经有所消化，轮胎厂对国内现货采购量维持较高水平，且8月份轮胎出口明显好于市场预期，对需求端有所支撑；供应方面，泰国船期延迟情况无明显改善预期，马来和印尼产出低位短期难改，越南8月出口环比大跌，9月份中国到港依旧较少，供应端存在支撑；库存方面，青岛地区库存持续高位消库，消库持续时间超预期，短期依旧无累库预期。

14. 中长期基本面利空逐渐消化，利多逐渐显现，叠加内盘大宗其他商品带动资金乐观气氛，预计天然橡胶中长期维持看涨预期，短期内弱势运行。