西南证券-宏观周报：“新”和“稳”的相得益彰-210924

1. 一周大事记国内：能源保供稳价任务仍艰，新基建将迎来较快推进期。

2. 近期，发改委、能源局联合派出督导组，赴重点省份和企业、港口开展能源保供稳价工作督导，从煤炭增产、投放煤炭储备、加强监管等方面采取多措施，短期看供需缺口依然存在，中期供需将逐步趋于平衡，价格不存在继续大幅上涨的基础；9月22日，国家统计局、科技部和财政部发布《2020年全国科技经费投入统计公报》，2020年我国投入R&D经费同比增长10.2%，但R&D经费总量与美国还有一定差距，预计下一步，R&D经费的投入会有进一步的增加，政府对基础研究的支持力度会有所上升，在投入机制上会进一步多元化，社会捐赠、风险投资、金融科技产品等资金来源渠道有望增加；22日，国常会强调保持宏观政策的连续性和稳定性，做好跨周期调节，预计新基建和水利工程建设相关产业将有发展提速，地方债的发行将提速，民营和外资企业参与新基建的程度或将有所提升；22-24日，央行连续开展千亿级逆回购，净投放2700亿元，预计接下来几日央行继续维持小幅净投放格局；近日，中共中央、国务院印发了《知识产权强国建设纲要（2021—2035年）》，目标到2025年知识产权强国建设取得明显成效，纲要部署了六个方面重点任务，预计我国将从知识产权引进大国向创造大国转变、知识产权工作从追求数量向提高质量转变全面提速。

3. 海外：临门一脚的Taper，通胀和债务问题仍存。

4. 当地时间9月16、19日，耶伦呼吁提高美国债务上限，并警告国会如果不提高债务上限将会导致美国在10月出现债务违约，在Taper临近、疫情变化及财政政策或将落地的情况下，美国触发并上调债务上限的影响可能被市场放大；当地时间21日，欧央行副行长德金多斯表示需要警惕通货膨胀的飙升，但对于现阶段欧元区通胀超预期情况，欧央行坚持认为是由原材料及疫情影响的相关产业引起的暂时性因素导致，所以未准备结束购买债券，只是在“重新校准”步伐；22日，日央行金融决策会议决定维持目前超宽松货币政策，并将根据新冠疫情对经济的影响在必要时刻进一步采取宽松货币政策。

5. 目前对未来的不确定性仍然使得人们对日本经济复苏的预期不强，预计日本经济将继续维持低增长的态势，短期维持宽松货币政策；当地时间22日，美联储宣布维持联邦基金利率和购债规模不变，下调年内经济增速预期，美联储主席鲍威尔表示将于下次会议宣布充分就业和物价稳定评估结果，预计Taper临近，需重点关注9月非农就业数据。

6. 高频数据：上游：布油现货价格周环比上升，铁矿石与阴极铜周环比下降；中游：生产资料价格指数上升，主要工业原材料价格上涨；下游：房地产销售周环比继续下降，汽车零售表现偏弱；物价：蔬菜价格微降，猪肉价格下降。

7. 下周重点关注：中国1-8月工业企业利润数据（周二）；欧元区9月主要经济数据（周三）；美国二季度主要经济数据（周四）；美国9月PMI和8月消费数据（周五）。

8. 风险提示：海外通胀高企，国内复苏不及预期。