长江证券-市场策略周报：地产洗牌中，哪些行业影响相对较小？-210922

1. 核心观点1.地产洗牌中，三条主要逻辑筛选受地产洗牌影响相对较弱的行业：a、当前处于供给紧张的行业品种；b、需求端：下游需求领域多元的行业；c、供给端：经历过严格出清的行业龙头、近年经历洗牌且产业链议价权变强的行业内龙头。

2. 2.策略观点：短期剩余流动性偏松，享受成长上行趋势。

3. 中期待财政发力，从成长走向均衡，估值料难有极大抬升空间。

4. 行业上增配周期制造。

5. 周度交流：地产洗牌中，哪些行业影响相对较小？成长价值再平衡，周期行业持续强势，前期主流赛道热度减弱，稳增长主题下的基建、地产等行业存在较大争议。

6. 地产行业或进入洗牌期，近期投资者对相关行业关注度较高，我们结合中报财务数据，浅析地产行业洗牌过程中产业链上哪些企业经营状况会相对稳定，供投资者参考。

7. 1.短期：上周市场宽基情绪热度普降，仅油气石化、白酒逆势升温，电子、军工接近“超卖”，公用事业、煤炭仍过热。

8. 截至周五，我们构建的情绪指标CJDI（扩散指数）读数普降，全ACJDI下降15pct至52%。

9. 用于度量市场宽度的观测指标：上证综指9月读数和HS300CJBI均处于极窄区间，市场成交集中。

10. 框架模型下，短期胜率较高，周期风格仍强，部分成长板块接近短期底部。

11. 2.本周讨论：地产洗牌中，哪些行业影响相对较小。

12. 三条主要逻辑筛选受影响相对较弱的行业：a、供不应求：当前处于供给紧张的行业品种；b、需求端：下游需求领域多元的行业受影响较弱；c、供给端：逻辑一，经历过彻底出清（严格型出清）的行业内龙头或受影响较弱；逻辑二，近年经历洗牌且产业链议价权变强的行业内龙头或受影响较弱。

13. 行业配置：关注隐形冠军组合，把握通胀传导与产业景气两条线索增配周期制造。

14. 组合配置，关注长江策略“制造业alpha及beta中的隐形冠军”。

15. 行业配置线索：通胀传导（煤炭、农化、铝、玻璃），产业景气（电动车、军工）。

16. 此外维持优质金融股配置。

17. 主题配置：持续关注国改的深化年度层面积极关注有股权激励意愿及方案的上市国企。

18. 风险提示1.新冠毒株变异或局部疫情反复；2.国内政策出现重大调整。