国泰君安国际-万国数据-09698.HK-新基建需求推动公司业绩高速增长-210924

1. 万国数据是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商。

2. 公司中立于运营商及云服务提供商，保障客户自由选择与主要电信运营商连接，以及接入托管于数据中心的多家云服务提供商。

3. 科技与政策推动新基建需求，公司第二季度业绩大幅增长：由于数字化转型趋势加快，以及云计算、5G、人工智能和大数据等新技术的不断应用，导致数据的创建、传输、处理和存储要求不断提高；叠加来自于政府一贯的积极支持技术驱动发展和数字经济增长的政策，“新型基础设施建设”(以下简称“新基建”)的需求不断增加。

4. “新基建”的概念包括大数据中心、人工智能和工业互联网等。

5. 根据中国IDC圈测算，我国IDC(互联网数据中心)行业市场规模2020年为1,958亿元(人民币，下同)，预期2022年将达到3,200亿元，两年平均复合增速达到27%。

6. 公司作为中国最大的第三方IDC服务提供商，受益于高速增长的数据需求，2021年第二季度营收同比增长38.9%达18.6亿元，计费面积季度新增29,371平方米，调整后EBITDA同比增长41.4%达9.0亿元。

7. 海外市场有望成为新的盈利增长点：工信部于2021年7月发布《新型数据中心发展三年行动计划(2021-2023年)》将“布局海外新型数据中心”列为重点任务，支持重点在“一带一路”沿线国家布局海外新型数据中心，加强与我国海陆缆等国际通信基础设施有效协同，逐步提升全球服务能力。

8. 万国数据积极响应国家布局，香港首座数据中心于2021年正式动工，预计2022年中正式投产；香港第二座数据中心亦开始规划，未来将在大湾区内形成有效联动。

9. 2021年7月公司宣布数据中心平台首次拓展至东南亚市场，将在马来西亚建立超大规模数据中心，一期工程预计于2024年上半年完工。

10. 我们认为海外市场的拓展将成为公司未来盈利增长的重要保证。

11. 投资建议：公司作为中国最大的第三方IDC服务提供商，受益于行业政策支持，未来有望保持高速发展。

12. 彭博市场平均目标价86.295港元，对应上升空间46.14%，推荐买入。