中财期货-9月议息会议偏鹰派【公众号研报】-210924

　　9月议息会议偏鹰派 文/ 李东凯 编辑/艾期 来源：中财研究 【事件】 9月23日凌晨，美联储公布9月FOMC会议利率决议，将基准利率维持在0%-0.25%不变，且维持1200亿美元月度债券购买规模不变，但在利率决议声明和发布会中给出了最早11月宣布缩减QE的信号，点阵图较6月版本整体有所前移，发布会预示明年年中左右结束QE是合适的。 ◢点评◣ 01 关于Taper 对于缩减购债的表述发生改变，给出了即将开始缩减QE的信号，由7月的“继续评估”转变为9月的“委员会认为，资产购买的步伐可能很快就会放慢”。在新闻发布会上，鲍威尔进一步强调，如果经济持续出现进展，缩减QE可能很快就会得到保证，我们认为11月份的议息会议大概率宣布Taper并开始执行，到22年年中完成Taper。 02 关于加息 美联储点阵图较6月有所前移。有9位（6月7位）FOMC委员预期将于2022年加息至少1次，其中有3位（6月2位）预期2022年将加息两次。有9位（6月11位）FOMC委员预期2022年不会加息。中位点显示2023年再加息3次，2024年再加息3次。 鲍威尔重申了此前的立场，美联储缩减资产购买的时机将不会传递何时加息的信号，美联储将使用一种不同的、更严格的测试来确定加息时机。我们倾向于认为，美国庞大的政府债务叠加上2022年11月份的中期选举，除非通胀恶性发展，否则美联储不会轻易在2022年加息。 03 .经济预测 美联储发布的经济预测出现了一些实质性变化，委员们下调了对经济增长的预期，上调了对通胀的预期。据预测显示，委员会预计今年GDP增长率仅为5.9%，而6月份的经济预测为7%。然而，2022年的GDP增长率现在被设定为3.8%，而之前的增长率为3.3%，2023年的增长率为2.5%，相比6月预测上升了0.1个百分点。预测还显示，FOMC委员预计今年核心通胀率，个人消费支出指数（PCE）将增长3.7%，而6月预测为3.0%。2022年的通货膨胀率为2.3%，而之前的预测为2.1%，2023年的通货膨胀率为2.2%，比6月份的预测高出0.1个百分点。失业率方面，委员们预测2021年至2023年分别为4.8%，3.8%，3.5%，6月预期分别为4.5%，3.8%，3.5%。 04 .关于恒大 有记者问到，美国企业或金融市场是否会受到目前陷入债务困境的中国房地产开发商恒大的影响时，鲍威尔认为这不应被视为世界各地其他公司或经济体可能发生类似事情的预兆。他表明，恒大的情况对中国来说似乎非常特殊，它在中国这一新兴市场经济体内占有很高的债务。他补充说，该公司的财务困境似乎不会对美国或中国的主要银行构成风险。 - 总评 - 总体而言，本次议息会议及新闻发布会比较鹰派，预计美联储将于11月份宣布Taper。四季度美十债收益率与美元指数趋于上升，并抑制商品与贵金属价格。美国当前的问题主要是高通胀。美国8月PPI同8.3%,比创出历史新高，PCE同比也已经超过4%。此前美联储9月褐皮书显示，8月美国企业仍面临各种短缺，其中，劳动力、原材料、供应链短缺仍是最主要的供给约束，且较7月调查时不但没有改善，反而有所加剧。美国的高通胀将增加美国推升美元的风险。美元上升，可以抑制其物价上涨并刺激需求增长。供应端引发的，而非需求端引发的高通胀抑制需求，反过来，则利于提振需求。所以，当前通胀率越高，面临的政策风险就越大。另一方面，美国德尔塔疫情拐点大概率已经出现。相比于欧洲，美国疫后经济复苏空间更大，这是因为美国当前恢复度低，支持美元走强。 对于国内而言，如果美元指数走强，汇率趋于贬值，可能加大风险资产调整压力。美元指数走强是外部因素，起决定影响的我们认为还是国内因素。原材料价格持续上涨，将反噬下游需求，加上近期“双控”力度加强与散点式的疫情防控现状，需求端走弱的速度有可能快于原预期。恒大债务问题可能不至于造成系统性风险，但会降低市场风险偏好，因同类型的企业也存在压力，且恒大隐性债务及影响还不明晰。 留言互动 你对9月议息会议怎么看？ 欢迎在留言区交流分享 MORE 中财研究 金九银十甲醇价格有望创新高 艾达“流风余韵”尚存 油价后续会怎么走？ 蒙古矿，汹涌而来 铝代钢革命的连锁反应 美国通胀谁来买单？ THE END 特别声明 ▼ 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 添加中财研究微信 了解更多行业资讯 期货信息分享、研投咨询等