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中财期货-周度钢材库存解读09.24【公众号研报】-210924

上传日期:2021-09-24 10:08:00  研报作者:中财研究  分享者:yuzhukaiabc   收藏研报

【研究报告内容】


  产量方面,环比上周螺纹产量-11.78%,热卷产量-0.70%,钢材产量-6.23%。螺纹产量同比去年同期-28.02%,热卷产量同比去年同期-7.99%,钢材产量同比去年同期-15.99%。本周各产品产量全线下降,中厚板小有增长,钢材整体产量下降较多。本周钢厂利润有所回升,卷螺差缩小至平水,钢坯与成材价差倒挂,螺纹利润1000元左右,热卷盈利较低约800元左右,唐山钢坯利润1200元/吨以上。当下限产进入攻坚阶段,总体执行较严,叠加螺纹和热卷需求在完成上一轮补库后出现疲软,表观消费略不及近两年同期平均水平;华东短流程利润较好,但用电成本的增加和限电政策导致开工率有进一步降低趋势。成本方面:现货铁矿本周持续低迷,现货价格连续突破开年以来的低位;焦炭期价受在一系列平控政策出台后有所下滑,但现货价格受产能释放及储备投放节奏较慢影响下跌不多。钢材现货与期货价格同时受到炉料价格下跌影响周内跌幅较大,但临近周末受趋严的限产政策影响有所回升,后续形势待需求释放进度而定,不宜过分悲观。 库存方面,螺纹钢厂库存环比上周-8.82%,热卷+1.88%,钢材-5.99%。社会库存方面,螺纹社库环比-3.68%,热卷+0.07%,钢材-2.10%。螺纹方面:下游九月以来第一轮补库完成,总体需求不及预期,钢贸商进货尚可但钢厂严格执行限产后以去库存为主,下游建材成交及工业材成交以低价为主;去库存进程中螺纹强于热卷;螺纹钢厂库存同比去年-20.57%,社会库存同比去年-18.75%,下周预计各品种钢材轮替生产保基本供应、现货钢价紧随炉料价格的情况下,鉴于建材需求在下轮集中供地前释放较缓,下周厂库、社库去化降速;热卷方面:钢厂库存同比去年-29.56%,社会库存同比去年-3.01%。订单量回升较为顺利,制造业投资增落地情况较好,在地方债下发进度较好,部分项目资金已投入使用。下周在产量波动不大的情况下厂库延续小幅下降,社库延续去化。 消费方面,螺纹表观消费324.82万吨,环比上周-5.18%,热卷表观消费306.98万吨,环比上周+2.47%,钢材环比-3.46%。同比去年来看,螺纹-17.92%,热卷-7.87%,钢材-11.89%。本周螺纹表观消费量下降较为明显,全面低于近两年同期水平,主要受限于供地延迟、水泥错峰生产等因素,但当前阶段主要集中在施工及竣工部分,新开工及商品销售持续走弱,因此后续用钢量回升可能延迟。热卷短期出口需求增速放缓;内需方面本阶段制造业投资回暖较慢,三季度提到的新产线计划仍需时间落地;商品房销售的减弱可能影响到后续的家电订单;车企订单淡季持续;船舶订单有所回落,集中发力期可能延后到十一以后。 总结以上,本周建材与工业材现货价格仍呈现上涨趋势,期货市场逐渐形成螺强卷弱格局。贸易商基本“供应走弱需求韧性”的预期,热卷接货意愿一般,主要以低价成交为主且成交量有所回落,螺纹成交较好,属于阶段性补库节奏。供应方面:铁水供给偏弱,钢厂长期保持低库销比状态运行;焦炭价格本周有所回升,铁矿石期货领先上涨,现货维持偏弱,预计重心下移完成后震荡偏弱;炼钢利润走阔与成材利润形成倒挂,期货卷螺价格几乎持平。需求方面:螺纹:地产企业社会融资、外资及贷款全面走弱,且商品房销售表现不佳,地产业下半年可能持续低迷。新开工和拿地需等待本轮集中供地后至少1-2个月后有望回升,竣工率上升代表用钢基数减少趋势基本确定;基建:地方债落实到政府项目进度较好,但全面发力期或要等待三季度末;热卷:本阶段制造业受到了电力不足和多地先点政策频发的影响,订单数量尚可但实际生产较弱。出口方面:一系列税收政策实际影响了后续板卷订单,海外需求增长以前期受影响较大的涂镀类板材为主,当前库存及需求皆处于同期中性位置。 我们认为:成材利润空间后续有收缩预期,基差贴水较小,整体估值中性偏高;受双控政策影响产量持续走弱,但需求受政策及疫情影响同样释放延后。从八月宏观及产业数据来看,后续需求不及往年是大概率事件,宏观驱动向下。因此,市场短期内存在较强利空情绪,成材需要回归到更合理的价格区间内。策略上来说,震荡偏弱,短线配置空单;国庆后可能因产业驱动向上可能,节前平仓观望或谨慎布局多单。
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