银河期货-棉花棉纱日报-210922

　　第二部分市场研判
　　国外棉花市场，美国方面，棉花苗情较好，新年度产量有一定保证，最近一次报告显示陆地棉签约销售情况尚可，中国市场的采购增加将是未来美棉走强的驱动力。9月份USDA报告对美棉产量大幅调增，基本符合市场预期，未来继续调增的空间有限。综上所述，从基本面上来看，产量利空基本释放，未来可能有的是中国市场的大量采购的利多影响，美棉的基本面有所改善。印度国内疫情逐渐得到控制，纺织厂都已经复工复产，消费增加，印度棉新年度播种进度增加，目前印度播种临近结束，但是总面积同比是减少的，印度棉花价格相对强势，但是当前印度棉价格太高，随着新花逐渐上市，印度棉价格有回调预期。
　　国内市场，8月底我国商业库存量为192.47万吨，环比减少57.83万吨，同比减少52.53万吨，这一库存量虽然仍比较高但是大幅低于前两年同期，叠加进口棉和储备棉，另外10月份大量新棉即将上市，新花上市前棉花供应预计仍然比较宽松。而消费端虽然进入传统的消费旺季，但是我们看到一方面国内消费8月份服装零售数据很差，另一方面出口订单因为疫情而大量前置，下游消费端已经有出现外单旺季不旺的端倪，短期内消费端缺乏亮点。绝对价格方面，当前棉花价格已经处于近些年的历史性高位，棉花有较大的回调风险。而当前临近新花收购，最近抢收预期逐渐释放，对盘面形成较强向上的驱动。最近多空因素交织，预计短期内棉花区间震荡行情。
　　棉纱：近期下游纱线市场行情较前期有所转弱，纯棉纱市场交投情况仍然不甚理想，下游订单情况不佳，布厂谨慎采购原料库存。
　　【交易策略】
　　1、单边:棉花基本面供应宽松，有大量商业库存、进口棉和储备棉供应。需求也尚可，当前仍处于纺织服装的消费旺季，供需矛盾不大。然而近期新花抢收预期非常大，短期驱动棉花走势。但是圣诞订单前置以及替代纱线价格的下降对基本面利空影响，储备棉上市量增加对市场也有利空影响。多空因素交织，短期内棉花价格区间震荡。棉纱跟随棉花走势。
　　2、套利：考虑当前棉纱盘面利润为负，而实际现货利润非常好，可考虑做多棉纱盘面利润策略。
　　3、期权：短期内预计棉花震荡，下方有较大的支撑，可考虑在区间下沿构建累购策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）