华泰期货-国债日报：美联储Taper步伐加快对国内利率影响较弱-210924

1. 市场回顾：昨日，期债方面，T、TF和TS主力合约分别变动0.13%、0.09%和0.05%至100.085、101.170和100.810;现券方面，10y、5y和2y的现券加权利率分别变动-0.30bp、-0.48bp和0.00bp至2.86%、2.71%和2.52%；资金方面，DR007、Shibor隔夜和同业存单1个月发行利率分别变动-8.82bp、-12.60bp和3.91bp至2.14%、2.04%和2.49%；经济通胀方面，工业指数变动0.17%至3453；公开市场上，央行净投放1100亿。

2. 消息面上，隔夜美联储释放偏鹰信号，鲍威尔表示或在下一次会议上宣布缩减购债规模。

3. 策略建议：1.单边策略：期债低开高走，资金面延续宽松态势。

4. 隔夜美联储议息会议加快taper进展预期、能源短缺导致工业品大涨等均未对期债形成明显影响，继续遵循“资金不紧，期债难跌”的原则，未能对资金面造成冲击的因素均很难影响债市的反弹节奏。

5. 在央行有意呵护流动性，且信用未见明显扩张之际，此前债市的调整更多是预期“监管趋紧”和“信用拐点”，获利盘借机止盈导致，资金面总体无忧，9月平稳跨季可期，基本面依然利好债市，期债维持谨慎偏多的态度。

6. 2.期现策略：IRR与资金利率差距不明显，正套机会有限；基差呈回落趋势，显示期债情绪改善，做空基差头寸可继续持有。

7. 3.跨品种策略：跨品种价差持续反弹得到验证，进入9月后资金面更多是季节性紧张，临近月末反而逐渐有宽松迹象，总体平稳（DR007维持低中枢水平震荡）为主，而经济悲观预期充分计价且对利率影响不及资金面，故4TS-T和2TF-T的多头头寸继续持有。

8. 4.跨期策略：2203合约流动性较差，跨期价差暂时不关注。

9. 风险提示：流动性收紧。