华泰期货-农产品日报：油脂大幅上涨，豆粕震荡回调-210924

1. 市场分析与交易建议郑糖：糖价震荡偏弱昨日国内盘面震荡，夜盘回升，盘面在5700附近有支撑。

2. 现货层面随着节日备货结束成交清淡，整体价格区间为5550-5650元/吨，制糖集团随价销售，整体去库存进度尚可。

3. 截至8月底，全国累计销售食糖876.45万吨，同比减少25.69万吨；累计销糖率82.17%，同比减少4.45%。

4. 其中，8月单月销糖90.28万吨，同比减少16.14万吨；工业库存190.21万吨，同比增加50.84万吨。

5. 新榨季临近，阶段性高库存仍在，国内期货以跟随性外糖走势为主，但市场供应宽松局面使得外强内弱格局持续，虽阶段盘面表现弱势，我们认为需求韧性还在，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限后期的旺季需求或继续托底现货价格，期货盘面下跌空间有限。

6. 整体来看全球各机构对于21/22榨季全球产需预估随着巴西霜冻的影响逐步转为短缺。

7. 巴西霜冻、印度E20计划使得全球的基本面更加健康，国内食糖更多是依赖于进口成本的带动上涨，自身驱动不强，总体来讲当下进口利润为负支撑糖价，在近期糖价回调后盘面升水下降，现阶段现货表现偏弱，宜观望等待盘面企稳，中性。

8. 风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。