国金证券-稳健医疗-300888-基本面扎实稳健，回购彰显公司发展信心-210922

1. 事件9月22日，稳健医疗发布公告，此次用于回购股份的金额在3亿-5亿之间，回购股份的价格不超过116元/股。

2. 计划实施股份回购用于股权激励或员工持股计划。

3. 经营分析股价回购彰显成长信心，员工持股健全激励机制。

4. 稳健医疗此次用于回购股份的金额在3亿-5亿之间，回购股份的价格不超过116元/股。

5. 如果以回购价格上限的116元/股和回购金额区间测算，稳健医疗此次股份回购数量在-258.62万股-431.03万股之间，占公司总股本比例0.6064%-1.0107%之间。

6. 此次股份回购的资金来源于稳健医疗的自有资金，根据半年报相关数据，如果以5亿回购资金计算，该金额占2021年6月30日稳健医疗总资产、归属于上市公司股东净资产、货币资金的比例分别为3.81%、4.75%、10.64%。

7. 同时回购股份拟用于员工持股计划，将充分调动员工积极性，完善公司长效激励机制和利益共享机制。

8. 消费品业务增长亮眼，品质深化有望维持增长。

9. 消费品业务上半年收入17.90亿元（+20.6%），较2019年增长34.9%；分渠道看，线下门店收入增长42.0%至5.4亿元，较2019年增长3.3%，主因国内疫情控制良好，消费需求和消费能力得到恢复以及公司门店扩张和内部运营能力提升；电商渠道收入增长11.1%至11.0亿元，较2019年增长53.9%，自有平台渠道收入同比增长35.0%较2019年增长887%，主因老用户购买率同比增加24.9%；商超渠道收入增长75.6%至1.1亿元，较2019年增长111%。

10. 盈利调整与投资建议我们维持盈利预期，预计公司2021-2023年分别实现归母净利润17.6、21.64、25.71亿元，同比增长-53.82%、22.96%、18.84%。

11. 维持“增持”评级。

12. 风险提示疫情防护产品放量不及预期;盈利增长可持续性风险;汇率波动风险;贸易摩擦风险;线下门店销售恢复不及预期;市场竞争加剧风险;销售费用率较高风险。