华泰期货-铜日报：国内限电限制下游需求，但美元走弱又相对利好铜价-210924

1. 现货方面：据SMM讯，昨日现货市场由于货源偏紧，持货商纷纷挺价，升贴水再度一路走高。

2. 早市平水铜始报于升水240-250元/吨入市即秒，持货商见状纷纷上调报价至升水260元/吨后市场买兴不减，由于市场货源稀缺，部分持货商直接报至升水300元/吨引领市场，第二时段后甚至听闻少量升水310-320元/吨成交。

3. 好铜货源同样紧张，从早市升水350元/吨逐渐报至升水400元/吨，市场更是难觅贵溪铜货源，少量持货商挺价至升水500元/吨凸显惜售情绪，但整体成交活跃度不及平水铜。

4. 湿法铜也难闻大量注册品牌，整体报至升水140-200元/吨，尾盘听闻部分持货商欲报价至升水200元/吨之上，但买卖双方对价格分歧较大，下游的集中性买盘关注点转移至性价比较高的非注册铜类。

5. 观点：昨日日盘铜价止跌企稳，11合约表现空头增仓入场。

6. 夜盘铜价有所反弹，11合约表现多头增仓入场。

7. 宏观方面，美国至9月18日当周初请失业金人数不及预期，较前值有所上升，在联邦疫情福利的终止后，就业市场的复苏出现一定程度波动。

8. 与此同时，9月经济增长也进一步放缓，9月Markit制造业PMI数据不及预期并创下2021年4月以来新低。

9. 基本面看，近期浙江、江苏、安徽、广东等地陆续推出能耗管控措施，各地陆续进入限电、限产等管控状态。

10. 浙江、江苏、安徽、广东四地作为国内主要铜杆线生产集中地，其合计铜杆年产能612万吨。

11. 根据Mysteel调研数据，江苏、广东两地限产影响最为明显。

12. 其中广东地区部分企业已经接收到红头文件，例如中山地区“开4停4”，东莞地区自23日起停产四天，佛山地区企业陆续进入停产限产状态；从限产的环节来看，高耗能企业拉丝厂限电尤为明显，甚至出现“开1停6”的窘境。

13. 江苏地区，多数企业尚未接到明确的限产通知，但部分企业已经开始主动停产、减产，主动进行节能降耗。

14. 在此影响下，对铜下游加工企业的需求有所抑制，华南铜升贴水快速走低。

15. 沪铜升贴水在盘面低价的支撑下，有所回升。

16. 库存方面，LME及SHFE持续去库。

17. 进口方面，进口窗口持续打开，但昨日LME0-3从contango迅速转为back结构，对买盘活跃度有所抑制。

18. 整体看来，国内限电抑制铜下游需求，消费压力明显，但是美元的走弱叠加原油走高又对铜价形成一定支撑效果，当下单边上维持宽幅震荡并存在下行风险的判断。

19. 策略：1.单边：中性2.跨市：暂缓3.跨期：暂缓；4.期权：暂缓关注点：1.美联储货币政策导向2.美元指数走势3.政策风险加剧。