中银国际期货-金融期权日报-210923

　　金融期权标的波动率维持偏低，沪深 300 指数实际波动率只有 13.8%，300ETF 实际波动率在 16.5%左右， 和隐含波动率相比明显偏低。 隐含波动率的 back 结构也被削弱。沪深 300 股指期权 10 月隐含波动率下跌幅度深于 11 月合约，波动率期限结构变得更加水平。300ETF 期权波动率期限结构水平化趋势要比沪深 300 股指期权更明显，10 月波动率基本与 11 月相一致。行情波动缩小，偏度指标也出现明显上升。合成期货基差波动相对稳定，50ETF 期权合成期货基差升水比较明显。总体来看风险对冲情绪有所消退，卖出策略相对占优。目前沪深 300 股指期权波动率仍然呈现 back结构，继续买入日历价差，等待波动率结构回归 contango。方向策略采用备兑策略增厚收益，也可适当卖出虚值看跌期权。