一德期货-RB2110、HC2110交割预估报告【公众号研报】-210923

　　文：一德期货黑色事业部 评估结论 螺纹：目前呈现可交割仓单多+实际交割意愿不足+低持仓+南北分化格局，后期的博弈性不会很强。价格南北分化使得10合约基差收敛的过程中，暂时会以北方现货价格为锚地进行收敛，后期关注北方新增交割量，若交割量仍然不足，10合约价格将以华东现货价格作为锚地回归。因此，正套的高度暂时会受到北方现货价格的限制。 热卷：需求不佳，买方接货意愿不足。供应受限+01合约曾经升水，卖方交货能力也比较有限。现有仓单偏低，整体来说本次热卷交割量有望低于近两年的平均水平。 报告正文 一、 交割回顾 注释： a. 期货交割结算价是交割月份15日的结算价（遇到法定节假日顺延）。 b. 计算基差时，按照现货价格/0.97 即现货价处以磅差折算成期货标准品价格。 c. 螺纹现货标准价按照我的钢铁螺纹地区报价为准，实际成交价会有偏差。 1.1 螺纹历史交割回顾 自上市以来，RB10合约到目前交割12次，每个主力合约均有交割；量的分布上，10合约主流交割量在2.5-3.5万吨左右，但1910合约交割量达到了13.71万吨，历史最高，主因通过交割释放了自身的销售压力，对冲当时市场对于大庆北方限工，北材南下冲击市场的担忧，同时当时钢厂对未来几年行情相对悲观，通过交割测试自身的交割极限与市场反应，为以后常年交割积累经验；而由于18年需求较好，全国范围内出现了近一年的供需错配，三个主力合约交割量都比较少，1810同样仅有1.02万吨，是今年最低的交割量；升贴水情况上，盘面贴水交割的规律性较强，这与十月对应旺季合约有一定的关系。 1.2 RB 2105交割回顾 交割结算价5580元/吨，贴水杭州现货90元/吨，贴水北京现货613元/吨。名义交割量14100吨，量级相对较少，符合五月现货旺季、交割量低的基本特征。2105合约主要表现出四个特征： ① 区域价差大，交割仓库集中在华南和华东，华北未有参与； ② 交割量预期原本不高，随着期货上涨，五一假期之后有大量货物入库注册。但又随着期货回调，出现了注册仓单未进行交割的情况； ③ 螺纹华南、西南、中南等地出现升水，但这些地区近年交割经验不足，未能大量交货； ④ 盘面强势，基差回归较早，回归后低位震荡，基差基本由期货引导。实际上本次交割宏观环境相比2105合约变化不大，2105合约仍有较高的参考价值...... 【点击查看报告详情】 ？？ 小程序， 一德菁英汇 ， 交易担保 ， 点击查看完整报告 Mini Program △ 请认真阅读投资报告类 ？ 《免责声明》 扫描下方图中二维码， 即刻预约开户！